This paper empirically investigates the effect of co-opted boards on corporate risk-taking behavior and the moderating effect of social capital on the relation. We find a positive relation between board co-option and equity volatility. Endogeneity concerns are addressed using difference-in-difference (DID) methodology. Evidence also demonstrates that social capital acts as a moderator alleviating managers’ risk-taking incentives in the presence of a weakened corporate governance, thus offsetting negative corporate outcomes. Alternative measures of social capital are employed to validate the robustness of estimations.
본 연구의 목적은 Co-opted이사 비율이 기업 위험추구 성향에 미치는 영향에 대해 검증하고, 이 관계에서 사회적 자본 변수의 조절효과를 파악하는 것이다. 본 연구에서 검증한 연구 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, Co-opted 이사 비율이 높은 기업일수록, 해당 기업의 주식 변동성과 유의한 양(+)의 관계가 나타났다. 해당 결과의 내생성 문제해결을 위한 방법으로는 이중차분법(Difference-in-Difference) 방식을 사용하였다. 둘째, Co-opted이사 비율과 기업 위험추구 성향에서 사회적 자본에 따른 조절효과를 검증한 결과, 사회적 자본 변수의 조절효과가 유의하게 음(-)의 관계로 나타났다. 이는, 사회적 자본이 감시 역할을 통해 기업지배구조가 좋지 않은 경영자의 위험 추구 성향을 줄였고, 이를 통해, 기업의 전체적인 위험을 줄였음을 시사한다.
