We analyze the disposition effect on the reversal of maximum daily return using unrealized capital gains of stocks. In stocks with capital gains, the lower the unrealized capital gains, the more reverse of the return on stocks with maximum daily return. But, for stocks with unrealized capital losses, there is no reversal in the return on stocks with maximum daily return. It appears that the disposition effect weakened as institutional investors dispose of losing stocks under the influence of the loss-cut regulation. We also set the highest price for 52 weeks as an anchor and analyze the impact on the reversal of maximum daily return. Stocks that are far from the highest price for 52 weeks are strongly reversed, while stocks that are close to the highest price for 52 weeks show weak returns on stocks with maximum daily return.
본 연구에서는 처분효과가 수익률 반전 현상에 미치는 영향에 대해서 분석하기 위하여 주식별 미실현 자본이익을 활용하여 분석하였다. 그 결과 미실현 자본이익이 발생한 기업들에서는 자본이익이 낮을수록 일간수익률이 높은 주식의 수익률 반전 현상이 존재한 반면, 미실현 자본손실이 발생한 기업들에서는 자본이익이 낮을수록 수익률 반전 현상이 약해졌다. 이것은 로스컷 규정으로 인하여 기관투자자들이 적극적으로 손실을 실현함에 따라서 처분효과가 약해졌기 때문인 것으로 보인다. 또한, 52주 최고가를 기준점으로 하여 수익률 반전 현상에 미치는 영향을 분석해 본 결과, 52주 최고가에서 멀어질수록 일간수익률이 높은 주식의 수익률 반전 현상이 강하게 나타나고, 52주 최고가에서 근접할수록 수익률 반전 현상이 약하게 나타났다.
