We study the period following the 1997 Asian financial crisis to show that the credit rating downgrades affect corporate risk-taking behavior. We treat the crisis as an exogenous shock that led to improvements in the informativeness of Korea’s credit rating system, and we determine that firms that have experienced credit rating downgrades reduce their risk-taking following the crisis. However, we show that this impact is less pronounced for chaebol-affiliated firms. Furthermore, we present chaebol firms’ characteristics that mitigate the negative impact of credit rating downgrades on their risk-taking behavior– high net internal capital flow and large ownership concentration. (JEL G24, G32)
본 연구는 1997년 아시아 금융위기 이후 신용등급이 국내 기업의 위험추구행태에 영향을 미친다는 것을 보여주었다. 한국 신용평가 시스템의 공신력을 향상시킨 외생적 요인인 금융위기를 활용하였고, 금융위기 이후 신용등급이 하락한 기업들이 위험추구를 줄임을 확인할 수 있었다. 그러나 재벌 계열사들의 경우 그 영향이 덜하다는 것을 보여주었다. 나아가 신용등급 하락에 의한 위험추구 감소를 완화하는 재벌기업의 특성으로 내부 자본 흐름과 집중적인 소유구조를 제시하였다.
