This research paper discusses an empirical analysis of momentum strategy using the probability of return sign in the Korean KOSPI stock market. The return sign has negative correlation with volatility and has a higher predictive power for future return than simple stock returns. In addition , this thesis compares performances between momentum based portfolios using return sign probability and the benchmark portfolios used in the existing momentum related research. In conclusion, though risk-adjusted returns eliminating the effect of Fama-French 5-factors are not significant, but the newly researched return sign probability based portfolio outperforms benchmark portfolios in terms of both a higher Sharp Ratio and a lower Maximum Drawdown. The return sign probability momentum is expected to help investors participating in the KOSPI stock market deal with market noise more efficiently and to assist in building a more robust trading strategy.
본 논문에서는 한국 코스피 주식시장에서의 수익률 부호확률을 활용한 모멘텀 전략의 실증분석을 진행한다. 수익률 부호는 변동성과 음의 상관관계를 갖으며 수익률 보다 미래 수익률에 대한 더 높은 예측력을 갖고 있음을 밝힌다. 또한, 수익률 부호확률을 활용한 모멘텀 포트폴리오와 기존의 모멘텀 관련 연구에서 쓰였던 벤치마크 포트폴리오들과 성과를 비교했다. 결론적으로, Fama-French 5 요인 효과를 제거한 위험 조정된 수익률은 유의 하지 않았지만, 벤치마크 포트폴리오들 보다 더 높은 샤프지수와 낮은 최대 손실 폭을 보인다. 본 연구에서 다룬 수익률 부호확률 모멘텀을 바탕으로 코스피 주식 시장에 참여하는 투자자들이 마켓 노이즈와 충격에 강건한 트레이딩 전략을 구축 할 수 있을 것을 기대 한다.
