In this thesis, we empirically analyzed whether cash dividend changes convey information about future earnings changes. As a result of analyzing cash dividends of listed companies from 2009 to 2018, we found that the information content of cash dividends appeared differently depending on the direction of dividend changes. If dividends increased, there was no information content of dividends, while if dividends decreased, there was a statistically significant correlation between dividend changes and future earnings changes, and the larger the dividend decrease, the greater the decrease in future earnings. In addition, we also confirmed that the information content of the dividend decrease lasted for two years, and this means that in the case of a company with a decreased dividend, there is a possibility the earning level for the next two years may not reach the earning level of the base year in which the dividend decrease occurred.
본 논문은 기업의 배당과 관련하여 현금배당 변동이 미래이익 변화에 대한 정보를 제공하는지에 대하여 실증적으로 분석하였다. 2009년부터 2018년까지 국내 상장기업 현금배당 건을 대상으로 분석한 결과 배당 변동의 방향에 따라 배당의 정보효과가 다르게 나타나고 있음을 발견하였다. 배당이 증가한 경우 배당의 정보효과가 나타나지 않은 반면, 배당이 감소한 경우에는 배당변동률과 미래이익 변화율 사이에 통계적으로 유의한 상관관계가 존재하여 배당 감소폭이 클수록 미래이익의 감소도 크게 나타났다. 또한, 배당 감소의 정보효과가 2년간 지속됨을 확인하였으며, 이는 배당이 감소한 기업의 경우 향후 2년 동안의 이익수준이 배당 감소가 발생한 기준년도의 이익수준에 미치지 못할 가능성이 있음을 의미한다.
