This study examines how the disclosure regarding FinTech innovation in the MD&A (Management Discussion and Analysis) section of 10-K filings by financial firms affects investors’ reactions to the firms’ earnings announcements. In particular, to what extent such innovative activities documented in the MD&A sections of 10-K filings drive stronger stock market response around the earnings announcement. The empirical results show that on average, the firms with more disclosure regarding FinTech innovation show higher earnings response coefficient (ERC), which can be explained by the higher earnings persistence for firms with more disclosure regarding FinTech innovation in the MD&A section of 10-K filings. I further distinguish the FinTech innovation into seven technology categories and the financial industry into five sectors, and examine which innovation technologies driver stronger ERCs in a certain financial industry sector. I find that major drivers of positive impact on firm’s future performance and value are innovations related to cybersecurity, (Mobile) transactions, data analytics, and robo-advising. When I divide the sample into two periods (before vs after 2015), I find that FinTech innovation in later period(2015 to 2019) show much more profound impact on earnings persistence and stronger ERCs than the earlier period (2010 to 2014). Finally, my results remain qualitatively similar when I use different methods for measuring the amount of disclosure regarding FinTech innovation.
본 논문에서는 지난 10년간 금융 기업들이 핀테크 혁신에 관한 정보를 경영진단 및 분석 의견란 (MD&A)에 공시하는 정도에 따라 금융 시장이 어떻게 반응하는가를 살펴보았다. 먼저 금융 기업들의 핀테크 관련 투자와 혁신에 관한 공시 자료를 얻기 위해 각 미국 금융 기업들의 연례 보고서 (10-K)의 경영진단보고서 (MD&A)를 수집하여 전산언어학적 기법을 이용한 단어 단위의 텍스트 분석을 실시하였다. 이를 통해 다음과 같은 사실을 얻었다. 첫 번째로 금융기업의 핀테크 관련한 혁신은 금융기업의 이익 지속성을 높이고, 이러한 혁신의 공시는 기업의 가치 향상에 긍정적인 영향을 끼침을 확인하였다. 두 번째로, 핀테크 혁신의 공시 유형을 일곱 가지의 하위 분류 (정보 보안, 거래 기술, 데이터 분석, 로보 어드바이저, 블록체인, P2P, IoT)로 나누고, 금융 기업들을 자산관리, 상업 은행, 중계업, 보험업, 결제업으로 분류하여 분석한 결과 전체적으로 정보 보안, 거래 기술, 데이터 분석, 로보 어드바이저 분야의 혁신의 공시에 금융시장이 더 크게 반응함을 확인하였다. 마지막으로, 시간에 따른 (2010-2019) 핀테크 혁신에 관한 공시와 시장반응의 관계를 분석한 결과 후기 혁신 단계에서 (2015-2019) 관계의 강도가 높게 측정됐다.
