This study examines the relationship between target firms’ financial statement comparability and bidder firms’ boundary decisions. The study considers the initial public offering (IPO) context to exploit the features of asymmetric information and signaling theory. In IPO, bidder firms are unfamiliar with the issuing firms because they have little information about them prior to the IPO. Thus, bidder firms have to rely on the publicly available financial statements of newly listed target firms for a true evaluation of the latter. When a newly listed target firm has comparable financial statements, the bidder can evaluate them better. For the acquisition decision, the bidder is very selective in choosing a partner. This is because bidders cannot reverse their acquisition decision. Thus, its impact on the bidder is considerable. However, for the joint venture decision, the bidder is comparatively less selective in choosing a partner. This is because joint ownership allows for participants to share their overpayment risks. In sum, if the newly listed firms have comparable financial statements, bidder firms would choose acquisition of the newly listed firms, rather than opt for joint ventures with them.
이 연구는 피투자기업의 재무제표 비교가능성과 투자기업의 경계 결정 (boundary-of-the-firm decisions) 사이의 관계를 연구한다. 이 연구는 정보 비대칭과 신호 효과의 특성을 활용하기 위해 기업 공개 (IPO) 환경을 이용한다. 신규 상장 회사는 상장 전에는 제한된 정보만을 공시한다. 따라서 투자기업은 피투자기업이 상장 후 공시하는 재무제표에 의존하여 피투자기업을 평가한다. 이러한 환경에서 피투자기업이 동료 기업들과 비교 가능한 재무제표를 공시한 경우, 투자기업은 피투자기업의 가치를 더 정확히 평가 할 수 있다. 이러한 이유로, 새롭게 상장된 피투자기업의 재무제표 비교가능성은 투자기업의 경계 결정 (boundary-of-the-firm decisions) 에 중요한 결정요인이 된다. 재무제표 비교가능성은 신규상장회사가 투자를 경험할 확률을 높여주고, 그 방식에 있어서는 합작 투자보다는 지분 인수의 방식으로 투자를 경험할 확률을 높여준다.
