In this paper, I examine the relation between political risk and corporate cash holdings. Using firm-level political risk index based on textual analysis, I find that firms with high political risk are likely to hold more cash. This study also tries to identify how lobbying activity affects cash holdings with political risks considered together. Through a super-tight presidential election, I tried to mitigate the endogenous concern. Results indicate that firms with high lobby expenditure hold more cash and political risk accelerates this effect when election is not predictable. Lastly, this study shows that effect of political risk on cash holding extends beyond business cyclicality.
본 논문에서는 정치적 위험과 기업의 현금보유과의 관계를 고찰한다. 텍스트 분석을 기반으로 한 기업단위의 정치적 불확실성 지수를 이용하여 본 연구에서는 정치적 위험이 높은 기업이 현금을 더 많이 보유할 가능성이 더 높다는 것을 보여준다. 본 연구는 또한 정치적 위험을 고려한 상황에서 로비활동이 현금보유에 어떤 영향을 미치는 지 규명하고자 한다. 이에 따른 분석의 내생성 문제를 완화하기 위하여 초박빙의 선거를 이용하였다. 분석 결과, 선거결과를 예측하기 어려운 상황에 로비 지출이 많은 기업일수록 현금을 더 많이 보유하고 있으며, 이러한 효과는 정치적 위험이 높을수록 더 두드러진다. 마지막으로, 본 연구는 앞서 밝힌 기업의 현금 보유에 대한 정치적 위험의 효과가 기업의 경기순환과 상관없이 고유한 효과를 지닌다는 것을 보여준다.
