Prior research related to analyst target price have dealt with the accuracy and the significance of analysts' predictions. In this paper, analyst target price and return are analyzed using data from the Korean stock market between 2000 and 2019. Focusing on the fact that the analyst target price calculation is based on the within industry relative valuations. This paper experiments with an investment strategy based on the relative target price rankings of the stocks in their respective industries. This study constructs an industry-neutral portfolio that long (short) stocks with a high (low) target price implied expected return for each industry. This strategy produce significant results in the cross-sectional analysis that controlled the variables expected to affect the return on the portfolio. Subsample analysis conducted by dividing the sample market into the KOSPI and KOSDAQ also show consistent results in both markets.
애널리스트의 목표주가와 관련한 많은 연구에서는 애널리스트의 예측치 그 자체의 정확성이나 그 안에 담겨있는 유의미성에 관한 내용을 다루어 왔다. 본 연구에서는 2000년부터 2019년까지의 한국 주식시장의 데이터를 활용하여 애널리스트의 목표주가와 수익률에 관한 분석을 하였다. 특히, 애널리스트의 목표주가 산출이 업종 내 종목들 간의 상대적인 가치평가로부터 이루어진다는 점에 착안하여, 업종 내 종목들의 상대적인 목표주가 순위에 기반한 투자전략을 분석해 보았다. 애널리스트의 목표주가에 내재된 기대수익률을 기반으로 각 업종별로 목표주가 내재 기대수익률이 큰 종목을 매수하고, 낮은 종목을 매도하는 업종중립 포트폴리오 전략을 실행하였다. 연구를 통해 이 포트폴리오가 표본기간 동안 유의미한 초과수익을 달성하는 것을 확인할 수 있었다. 포트폴리오의 수익률에 영향을 줄 수 있을 것으로 예상되는 변수들을 통제한 횡단면 분석에서도 여전히 이 전략은 유의한 결과를 나타냈다. 국내 시장을 코스피와 코스닥으로 나누어 실행한 분석에서도 두 시장 모두에서 일관된 결과를 확인할 수 있었다.
