This study analyzes whether beta dispersion can predict KOSPI200 index return and is economically significant variable. Kuntz(2020) shows that beta dispersion is measure of market vulnerability and can predict future market excess return. My study tests whether the same results are shown in the KOSPI200 index. According to the results, beta dispersion can predict market return but they have opposite regression coefficient compared to study conducted in S&P500 index. Also, out of sample forecast does not predict future market return generally.
But market timing strategy using beta dispersion can improve the sharp ratio compared to the benchmark portfolio, that makes beta dispersion economically significant variable. In Korean stock market, beta dispersion
may be alternative measure of volatility, rather than measure of market vulnerability.
본 연구는 베타 횡단면 분산(Beta dispersion)이 미래 KOSPI200 지수의 초과수익률을 예측할 수 있는지 분석하고, 경제적으로 유의한 변수인지 확인한다. Kuntz(2020)은 베타 횡단면 분산이 외부 충격에 대한 시장의 취약성을 나타내는 지표이며 시장의 초과수익률을 예측할 수 있다고 주장한다. 본고는 KOSPI200 시장에서도 이러한 현상이 나타나는지 실증분석을 수행한다. 연구결과에 따르면, 첫째, 한국 시장에서는 동일 가중 베타 횡단면 분산이 미래 시장 초과수익률을 예측하나 방향성이 미국과 반대로 나타난다. 둘째, 표본 외 분석의 경우, 특정 상황에서는 시장 초과수익률의 평균에 비해 미래 시장수익률을 더 잘 예측하나 일반적으로 더 우수한 예측변수라고 주장할 수 없다. 마지막으로, 베타 횡단면 분산을 이용한 마켓 타이밍 전략은 벤치마크에 비해 평균 수익률, 변동성, 샤프 비율이 개선되어 경제적으로 유의한 변수임을 확인하였다. 한국시장에서 베타 횡단면 분산은 KOSPI200 지수의 구성비를 고려하였을 때 시장 취약성을 나타내기 보다 시장 전체의 위험을 나타내는 것 같다.
