This thesis analyzes the effect of the relationship between the liquidity of stock and information uncertainty in the Korea stock market on liquidity premium. In other words, this thesis examines the influence of information uncertainty on the pricing of liquidity. The sample consists of common stocks listed on the Korea Composite Stock Price Index (KOSPI), excluding financial firms during the period from April 1998 to June 2019. The analysis results are as follows. First, Information uncertainty is positively correlated with stock illiquidity. Second, the stock illiquidity measure is positively correlated with stock expected return, which reports the liquidity premium. Third, on two-way-sorted liquidity portfolios with the control of the information uncertainty, the liquidity premium decreases slightly. Finally, on portfolios sorted by liquidity and information uncertainty, the liquidity premium yields a more significant and superior result.
본 논문은 한국 주식 시장에서 주식의 유동성과 정보 불확실성 사이의 관계가 유동성 프리미엄에 미치는 영향에 대해 실증 분석하였다. 본 논문의 전체 표본 기간은 1998년 4월부터 2019년 6월까지이며 금융 기업을 제외한 코스피 시장에 상장된 보통주 주식을 대상으로 한다. 분석 결과는 다음과 같다. 첫 째, 비유동성 지표와 정보 불확실성 지수는 양의 상관 관계를 가진다. 둘 째, 비유동성과 주식의 기대 수익률은 양의 상관관계를 가지며 유동성 프리미엄이 잘 관찰된다. 반면 정보 불확실성과 주식의 기대 수익률은 유의미한 상관관계를 보이지 않는다. 셋 째, 정보 불확실성을 동일하게 통제하여 제거한 후 유동성 프리미엄을 관찰한 결과, 유동성 프리미엄이 소폭 감소한다. 따라서, 정보 불확실성의 간섭은 유동성 프리미엄을 증가시키는 역할을 한다. 넷 째, 높은 정보 불확실성 집단에서 유동성 포트폴리오를 구성한 결과 보다 우월하고 유의한 유동성 프리미엄을 얻을 수 있다.
