This paper examines the impact of Economic Policy Uncertainty (EPU) on the corporate cash holdings using Compustat Global database. The sample includes annual firm-level data through the 23 years period of 1997-2019 from 17 countries. The measurement of EPU is followed from Baker et al. (2016). Using fixed effects model, this paper finds that there is a significantly positive relationship between EPU and corporate cash holdings. Moreover, the positive impact of EPU on cash holdings is stronger for higher leveraged firms, and firms in developing countries. The result is robust when measurement method of yearly EPU index is changed or lagged variables are used. This paper contributes to related literature by showing that the positive impact of EPU on corporate cash holdings persists at international level.
이 연구는 Compustat Global의 자료를 활용하여 경제 정책의 불확실성이 기업 현금 보유량에 미치는 영향을 살펴보았다. 1997년부터 2019년까지 17개국에 속한 각 회사의 연간 재무제표 자료로 표본을 구성하였고, 경제 정책의 불확실성의 정도는 Baker 등 (2016)의 자료를 이용하였다. 고정 효과 모형을 통하여 경제 정책의 불확실성과 기업의 현금 보유량에는 유의미한 양의 관계가 있음을 밝혀내었고, 해당 양의 관계는 부채비율이 높은 회사에서, 또한 개발도상국 내에 있는 회사에서 더 강하게 나타남을 알아내었다. 또한, 연간 경제 정책의 불확실성 지수의 계산 방법 변화 및 지체 변수의 추가를 통한 회귀 분석의 변화에도 위의 유의미한 관계는 유지됨을 보였다. 이 연구는 한 국가 혹은 특정 대륙의 유사 국가들 만의 자료를 이용한 다른 논문과 다르게 Compustat Global에서 이용 가능한 국제적 재무제표 자료의 대부분을 포함하여 표본을 구성하여, 경제 정책의 불확실성과 기업 현금 보유량의 양의 관계가 더 넓은 기업 영역에서 존재하고 있음을 밝혔다.
