In this paper, we empirically analyze the skewness risk premium in the Korean stock market. We show that the previously used method of measuring skewness is inaccurate and provide a new methodology that predicts the ranking of systematic and idiosyncratic skewness through a number of predictors. When we added systematic skewness factor to CAPM and multi-factors model, we found that systematic skewness factor leads a significant risk premium. In addition, unlike systematic skewness, long-short portfolio created on the basis of idiosyncratic skewness have negative excess returns.
본 연구에서는 한국 주식시장에서 나타나는 왜도 위험 프리미엄 실증적으로 분석한다. 기존에 사용되었던 왜도 측정 방법이 정확하지 않다는 것을 보이고, 다수의 예측 변수를 통해 체계적 왜도와 고유 왜도의 순위를 예측하는 새로운 방법론을 소개한다. 체계적 왜도 요인을 CAPM과 다요인 모형 등의 가격결정모형에 추가하는 경우, 체계적 왜도 요인이 유의한 위험 프리미엄을 이끌어내는 것을 확인하였다. 또한 체계적 왜도와 다르게 고유 왜도를 기준으로 생성한 롱-숏 포트폴리오에서는 초과 수익률이 음수의 값을 가지는 것을 통해 고유 왜도가 위험 요인으로 적절하지 않음을 보인다.
