Importance of startup is widespread, but it also accompanied by high risk and uncertainty. To control the risk and uncertainty in startup investment, lots of venture capitalist commonly use redeemable convertible preferred stock (RCPS), which contains redemption and conversion right. However, the characteristic of the safeguards included in redeemable convertible preferences stock can make startups focus on the myopic decision rather than innovation. The study examines how innovation performance differs between technology-based startups invested in common stock or RCPS. 316 high tech startups which invested in common stock or RCPS are analyzed with negative binomial regression. From the regression analysis, it shows that RCPS is negatively related to the innovation performance of startup. In addition, the fund amount of RCPS is also negatively related to innovation performance. This study examines the effects of control through intrinsic factors such as the type of stocks in venture capital on startup decision making and innovation performance. It also provides implication to the role of venture capital and government policies that pursue entrepreneur protection.
스타트업의 중요성에 대해서는 많이 알려져 있지만, 위험과 불확실성 역시 동반한다. 스타트업 투자에서의 위험과 불확실성을 통제하기 위해, 많은 벤처캐피탈은 상환전환우선주(RCPS)를 사용한다. 그러나 상환전환우선주에 포함된 안전장치들의 특성이 스타트업으로 하여금 혁신보다는 보다 단기성과에 지향적이게 만들 수 있다. 이 연구는 보통주로 투자받은 스타트업과 상환전환우선주로 투자받은 스타트업 사이의 혁신성과의 차이를 조사한다. 음이항 회귀분석을 통해, 총 316 개의 첨단기술 기반 스타트업의 투자방식에 따른 특허 등록의 차이를 분석하였다. 분석을 통해 상환전환우선주가 스타트업의 혁신 성과에 부정적으로 연관되어 있음을 확인하였다. 또한, 상환전환우선주의 금액이 클수록 특허와 더욱 부정적으로 연관되어 있다는 것 역시 확인할 수 있었다. 이 연구는 벤처캐피탈의 주식 종류라는 내재적 요소를 통한 통제가 스타트업의 의사결정과 혁신성과에 미치는 영향을 관찰했으며, 앞으로의 벤처캐피탈의 역할에 대한 연구와 창업자 보호의 성격을 가진 정부정책에 함의를 제공할 수 있다.
