Startups create new products and services based on innovative ideas and technology. Advantaging in size and speed compared to traditional companies, more and more startups are growing in various markets. Along with startups, the importance and portion of venture capitals and individual investors have also increased greatly forming a startup ecosystem to nurture and support the success of startups. In order for a startup success, support is needed from investors in financial and technological perspectives within the startup ecosystem. Startups are able to create new and innovative products and services through such support and nurturing from investors. Although the growing importance of startups and investors, former studies were not able to accurately examine the relationship due to data limitations. Former studies were carried out with limited samples and restricted methodologies. In order to fill this gap, this study examines the startup ecosystem and startup strategies based on large empirical data collected. The following three essays are each based on the perspective of startups and investors to offer insight for successful strategies and decision makings for a startup to succeed.
The first essay is focusing on the technology flow within the startup ecosystem. Startups combine and utilize existing technologies due to its characteristics. Technology convergence is critical for the growth of startups and is mostly occurred by technology transferring through various forms of collaboration. This study examines the role of investors for technology transfer and also the topology of startup collaboration in the startup ecosystem. By analyzing 843 startups and 1,068 investors through 19 years (1998-2016), we were able to find that large venture capitals carry out a role as technology intermediates within the startup ecosystem. This role of technology intermediates were amplified when the venture capital had more connections from various investments. We also were able to divide startups in to two groups that absorbed technology and provided technology. Startups in the two groups showed a different characteristic in size, location, key technology. Through this study, we were able to examine the technology flow within the IoT startup system and also find and highlight a new role as technology intermediates for investors.
The second essay intends to the effect of investments due to social connections between startup founders and investors. Angel investment in the early stages is important and essential to the survival and growth of a startup. However, decision for investments in this stage involves high risk in the investor’s perspective due to limited information of startups. Rather than an accurate due diligence, investors rely on other factors such as the background of the founders and social connections to evaluate the potential of the startup. This essay studies the effect of homophily investment, that is, we study the effect of investment when the founder and investor are from the same school, race, location and gender. Results for 632 angel investments show that homophily investments are negative in the early stage of startups. School relationships show a great significant but negative result for hosting post investment or raising a higher amount of money. This effect is found to be greater among top schools rather than other universities. Based on such findings, investors should not invest due social connections or trust the reputation of the founder’s university but conduct a strong due diligence for successful investments.
The final essay looks in the relationship between startups and celebrities. Celebrities have been connected with companies traditionally as a channel for advertisement. Companies used the reputation and social capital of celebrities to advertise and higher their brand and products while celebrities were compensated with financial earnings. Celebrity endorsement in startups show a different form from the traditional relationship between firms and celebrities. Celebrity endorsement occurs through direct investment in startups by celebrities whom voluntarily uses their reputation and social fame to support and backup the startups they are related with. Based on such phenomena, we compared the performance of startups that were invested by celebrities and those that were not. As a result, celebrity endorsement was found to be positive for startup performances in the early stages and was amplified when the celebrity had an active and larger follower based social networking account. This research was able to reveal the effect of celebrity endorsement in the startup industry expanding from traditional research.
By analyzing startups and the startup ecosystem, this study offers meaningful findings such as the following. First, this research was able to conduct an empirical research based on real data to overcome the previous limitations. Second, this research not only provides a micro perspective on startups but also a macro perspective by analyzing the startup ecosystem. Third, meaningful findings on external factors such as social relationships or the education level of founders that were not studied in previous researches were examined and measured. Forth, various methodologies were used including the OLS regression method, keyword analysis method and network analysis method to provide a new framework for startup research. Based on such findings, we expect this study to provide meaningful insights for not only entrepreneurs and investors, but also startup policies and strategies to contribute on forming a better startup ecosystem.
스타트업은 혁신적 기술과 아이디어를 바탕으로 새로운 가치를 창출하는 새로운 기업을 뜻한다. 기존 기업들과 차별되는 빠른 의사결정과 시장상황에 맞는 유연한 변화를 강점으로 앞세워 다양한 분야에서 수많은 스타트업들이 생겨나고 있다. 그리고 새로운 스타트업들의 생존과 성장을 위해 스타트업에 투자를 하는 기관과 개인 투자자, 정부 기관, 스타트업들을 육성하는 단체와 정책 등이 어우러져 스타트업 생태계를 이루고 있다. 스타트업이 성공하기 위해서는 생태계 내에서 경제적인 투자, 기술 전이, 법률 및 행정적 지원 등의 다양한 지원과 도움을 필요로 한다. 이러한 지원을 통해서만이 비로소 스타트업들은 혁신적인 제품과 서비스들을 창출 할 수 있게 된다. 따라서 스타트업의 성공에 필수적인 투자, 그리고 기술 흐름이 생태계 내에서 어떻게 이루어지는지에 대한 분석은 중요한 연구 주제가 될 수 있다. 지금까지 스타트업에 대한 연구는 재무제표, 투자금액, 보유기술 등과 같은 정보에 대한 수집의 어려움으로 인해 제한된 방법론과 한정적인 표본으로만 이루어졌다. 본 연구에서는 이러한 스타트업 연구의 한계를 극복하기 위해 수집된 실증적인 자료를 바탕으로 스타트업 생태계 분석과 스타트업의 투자전략에 관한 연구를 수행하였다. 아래와 같이 수행된 세 가지 연구는 스타트업과 투자자 양측의 관점에서 다양한 전략과 의사 결정에 대한 통찰을 제공할 것이다.
첫 번째 에세이는 스타트업 생태계 내에서의 기술 흐름에 대하여 분석하였다. 벤처 스타트업들은 그 특성에 따라 기존의 기술들을 융합하여 새로운 기술로 발전시킨다. 이러한 기술의 활용은 혁신적인 서비스와 제품 개발에 있어 필수적이며, 다양한 협업과 기술 전이를 통해 이루어진다. 본 에세이에서는 스타트업 생태계 내에서 투자자들이 금전적 투자 뿐 아니라 기술 전이의 매개로써 수행하고 있는 역할과 스타트업들이 투자자를 매개로 이루고 있는 협업 구조에 대하여 연구하였다. 미국 내의 IoT 스타트업 생태계에 중점을 두고 총 19년(1998-2016) 동안 843개의 스타트업들과 1,068명의 투자자에 대하여 분석한 결과, 스타트업 생태계 내에서 대형 투자자들이 스타트업들의 상호 간 기술 전이를 연결하는 매개로써의 새로운 역할을 수행하고 있으며, 이 효과는 투자자들의 규모와 연결이 많을수록 더욱 증가하였다. 또한, 스타트업들은 투자자를 매개로 기술을 전이하는 그룹과 기술을 수용하는 집단으로 분류되었으며, 두 집단은 규모, 위치, 핵심 기술 등의 특성이 다르게 나타나는 결과를 보였다. 해당 연구를 통해 IoT 스타트업 생태계에서 기술의 흐름과 두 집단의 특성을 비교분석 할 수 있었으며 경제적인 투자 외에도 기술과 혁신의 매개라는 투자자의 새로운 역할을 제시, 조명함으로써 스타트업들의 발전 전략을 결정하는데 기여할 수 있을 것이라고 판단된다.
두 번째 에세이는 스타트업 생태계 내에서 투자자와 창업가 간의 사회적 연결이 스타트업에 미치는 영향에 대해 알아보았다. 엔젤(초기)투자는 스타트업에게 있어서는 존속과 성장에 직결되는 중요하고도 필수적인 과정이지만 투자자의 입장에서는 제한된 정보와 잠재성만으로 투자를 판단해야하는 매우 위험한 과정이다. 이로 인해, 초기 투자는 정보의 분석 외에도 투자자와 창업가 간의 사회적 연결, 즉, 인맥으로 많은 투자 결정이 이루어지고 있다. 본 연구는 투자자와 창업가가 동일한 학교, 지역, 성별, 인종과 같은 사회적 연결을 통해 투자가 이루어졌을 경우, 스타트업의 초기 성과에 대하여 분석하였다. 총 632 건의 초기 투자를 분석한 결과, 사회적 연결로 인한 투자는 스타트업의 초기 성과에 긍정적인 영향보다는 부정적인 영향을 나타냈다. 특별히 학교 동문 간의 학연으로 이루어진 투자는 2차 투자 및 투자금액에 부정적인 영향을 미치는 것으로 나타났으며 이는 상위권 학교 간의 동문일수록 그 효과 또한 두드러졌다. 따라서 투자자는 학연, 혈연, 지연과 같은 인맥에 의한 투자는 지양 해야하며, 창업가의 학벌과 학위 또한 맹목적으로 신뢰해서는 안된다는 결론을 도출하였다.
세 번째 에세이에서는 스타트업과 유명인사(셀럽)의 관계에 대한 분석을 하였다. 과거부터 기업들은 유명인사들의 영향력을 서비스와 제품 등을 홍보하는 수단으로 활용하였다. 이를 통해 유명인사들은 경제적인 이익을 취할 수 있었으며 기업들은 성공적으로 자신들의 상품을 알리고 정착시킬 수 있었다. 스타트업에 대한 유명인사들의 지지(관계)는 금전적인 계약을 바탕으로 홍보를 하는 구조와는 다르게 직접 스타트업에 투자를 하고 투자자의 입장에서 그 이익을 극대화하기 위해 자신의 영향력을 활용한 자발적인 홍보, 지지 활동을 하고 있다. 본 연구에서는 늘어나고 있는 유명인사들의 스타트업 투자에 기반하여 미국 내에 각계 각층의 유명인사들이 투자한 스타트업들과 일반적인 투자자들의 투자 성과를 비교 분석하였다. 결과적으로, 유명인사들로부터 투자를 받은 스타트업들은 그렇지 않은 스타트업들 보다 후속 투자 유치와 투자 금액에 있어서 더 높은 확률과 금액이 나타났다. 아울러, 유명인사들의 트위터와 같은 소셜 네트워킹 서비스의 팔로워가 많을수록 스타트업의 홍보효과 및 성공효과는 극대화 되는 것으로 나타났다. 본 연구를 통해서는 기존의 기업과 유명인사 간의 관계를 벗어나 새로운 형태의 기업인 스타트업과 유명인사들의 유착 관계에 대하여 조명하고 그 효과에 대한 실증적인 분석을 진행하였다. 스타트업들은 경쟁에서 생존하기 위해서는 유명인사 혹은 소셜 네트워킹 서비스들의 영향력을 활용하여 제품과 서비스를 홍보하고 사람들이 인지하도록 노력해야한다는 결론을 도출할 수 있다.
본 연구는 스타트업과 그 생태계를 분석하여 성공적인 투자전략과 혁신을 위한 기술 융합에 대해서 알아보았다. 이는 첫 째, 데이터의 한계로 인해 그간 이루어지지 못한 스타트업에 대한 연구를 보다 정확하고 실증적으로 분석할 수 있었다는데 의의가 있다. 둘째, 스타트업 뿐 아니라 스타트업 생태계에 대한 연구를 통하여 보다 폭넓은 시점과 거시적인 분석을 제공하였다. 셋 째, 스타트업의 구성원들, 즉, 창업가와 투자자 및 기술자들의 역할과 관계에 대한 심층적인 분석을 통하여 스타트업 성공에 필요한 외부적인 요인들에 대하여 의미있는 시사점을 도출하였다. 넷 째, 단순 선형 회귀를 포함하여 네트워크 분석, 키워드 분석 등의 방법론을 통하여 스타트업 연구에 대한 다양한 방향을 제시하였다. 이러한 시사점들을 통하여 본 연구는 스타트업들의 성장, 투자자들의 성공적인 투자 전략, 그리고 건강한 스타트업 생태계 조성을 위한 정책적 등에서 실질적인 도움이 될 것으로 기대한다.
