This thesis estimates the difference in profitability of time series and cross sectional momentum strategies using predictors introduced by Goyal and Jegadeesh in 2018. The differences between the time series and cross sectional profits are classified (1) risk premium, (2) market timing, and (3) stock selection. Risk premium and market timing components are determined by the net long position of the time series strategy. Stock selection component is determined by reference point difference between time series and cross sectional strategy. When using past return as predictors, individual stocks are affected by risk premium and market timing from the equal weighted market index and net long position. In the long term, stock selection has been a significant explanatory variable.
본 연구는 2018년 Goyal과 Jegadeesh가 소개한 수익률 예측 요인을 이용하여 시계열 및 횡단면 모멘텀 전략의 수익성 차이를 분석한다. 시계열과 횡단면의 수익률 예측 요인은 (1) 위험 프리미엄, (2) 시장 타이밍, (3) 종목 선택으로 분류한다. 위험 프리미엄과 시장 타이밍은 시계열 전략의 총 매수 포지션에 따라 결정되어지고, 종목 선택은 시계열과 횡단면 전략의 기준점 차이에 의해 정해진다. 과거 수익률을 예측 변수로 할 때, 개별주식에서는 총 매수포지션과 동일 가중 시장 지수에 따른 위험 프리미엄과 시장 타이밍의 영향을 받았으며, 장기적으로 종목 선택이 유의한 설명 변수가 되었다.
