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Safe minus risky : 보험적 성격을 지닌 주식들에 대한 실증 연구 = Safe minus risky
서명 / 저자 Safe minus risky : 보험적 성격을 지닌 주식들에 대한 실증 연구 = Safe minus risky : (an) empirical analysis of stocks with insurance characteristics / 김건우.
저자명 김건우 ; Kim, Geon Woo
발행사항 [대전 : 한국과학기술원, 2019].
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초록정보

This study defines the risk of a stock as a performance of the stock in bear markets and test whether riskier stocks have higher returns. Safe stocks, which have a higher return in bear markets, have an insurance characteristic that hedge against low returns in bear markets. Thus, safe stocks should have lower returns than risky stocks. However, in this study, I document that safe stocks have 1% higher monthly returns than risky stocks. Moreover, this Safe minus Risky(SMR) return has a significant alpha under the CAPM, the Carhart(1997) 4 factor model, and the Fama and French(2015) 5 factor model. SMR portfolio has a significant alpha in various robustness tests and with other anomalies controlled. This study finds that this SMR(safe minus risky) anomaly may be attributed to investor sentiments when we use the Byun and Kim(2013) market sentiment index of the Korea market.

본 연구에서는 위험을 약세장에서의 주식의 수익률로 정의하여 위험에 따른 주식의 성과를 분석한다. 약세장에서 낮은 수익률을 보이는 주식을 위험한 주식, 약세장에서 높은 수익률을 보이는 주식을 안전한 주식이라 정의한다. 일반적으로 약세장에서 높은 수익률을 보이는 주식은 보험적 성격을 지니고 있기 때문에 전체 기간에 대하여 낮은 수익률을 보이는 것이 일반적이다. 하지만 본 연구에 따르면 안전한 주식은 위험한 주식보다 월 1% 더 큰 수익률을 보였고, CAPM, Carhart(1997) 4요인 모형, Fama and French(2015) 5요인 모형등의 다양한 모형 하에서도 유의미한 알파가 존재함을 확인할 수 있었다. 또한 강건성 검정 하에서도 유의미한 알파가 발생하였으며, 기존에 존재하는 이상현상들과는 다른 이상현상임이 검증되었다. 마지막으로, 이러한 SMR 이상현상을 변진호, 김근수(2013)의 한국의 투자 심리 지표를 이용하여 분석한 결과 투자 심리에 의해 발생했음을 알 수 있었다.

서지기타정보

서지기타정보
청구기호 {MFE 19011
형태사항 iii, 33 p. : 삽도 ; 30 cm
언어 한국어
일반주기 저자명의 영문표기 : Geon Woo Kim
지도교수의 한글표기 : 강장구
지도교수의 영문표기 : Jangkoo Kang
학위논문 학위논문(석사) - 한국과학기술원 : 금융공학프로그램,
서지주기 참고문헌 : p. 32-33
주제 약세장
투자 심리
안전 포트폴리오
위험 포트폴리오
SMR
Bear markets
investor Sentiment
safe portfolio
risky portfolio
SMR
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