We address a typical life-cycle of a value-maximizing firm: a firm becomes more-structured firm under optimal growth option choices. First we suggest a mutual-learning model of a structured organization. More structured organization is slow to innovate under fast changing environment. Under an intuitive assumption that operating costs increase in an increasing rate with organization size, we regenerate a typical life-cycle of successful companies: fast innovation in early age, growing in size, and more structured organization in a later stage. We also estimate the residual momentum strategy in the Korean stock market and compare its performance with the Jegadeesh and Titman (1993) momentum strategy.
이 논문에서는 기업이 생애주기에 따라 점차 구조화된 조직이 되는 것을 실질옵션 모형에서의 가치최대화 과정을 통하여 보인다. 우선 기업이 구조화될수록 혁신의 속도와 효과가 낮아지는 상호학습 모형을 제시하였다. 운영비용이 기업의 규모에 따라 점증적으로 증가한다는 직관적인 가정을 통해 기업의 대표적인 생애주기인 초기 혁신, 양적 성장, 그리고 구조화된 조직으로의 변화를 시뮬레이션으로 재현한다. 또한 우리나라 주식시장에서 잔차모멘텀 전략의 성과를 분석하고 전통적인 Jegadeesh and Titman (1993) 모멘텀 전략과의 차이를 비교한다.
