This thesis consists of three essays on banking and corporate finance. Using a spatial model, the first chapter theoretically explores how banks compete in the deposit market under liquidity regulation. The results show that banks will make less risky investments with the introduction of liquidity constraints in addition to capital requirements in the Basel III Accord. Liquidity requirements, however, discourage banks to compete in the deposit market by lowering their deposit rates. The results justify adopting the liquidity requirements in the Basel III as necessary tools in stabilizing the financial system but only at the expense of consumer and social welfare.
The second chapter examines the role of a CEO-director connection on firm value. Using the GMM with a local supply of directors and region-fixed effects as instruments, this study conducts empirical analyses on the US firms between 1999 and 2016. The results suggest that there exist both the benefit and the cost of CEO-connected directors. CEO-director connections contribute to the firm by resolving information asymmetry. Thus, the firms with more CEO-director connections produce more innovative outputs than the firms with less CEO-director connections. On the other hand, such connections exacerbate managerial entrenchment. The results suggest that it is necessary to establish the rules on the board of directors by reflecting the firm-specific characteristics such as information transparency.
The third chapter analyzes the investment of public corporations when legal constraints cause the divergence in state-level banking competition. A state that is more opened to inter-state branching has a more competitive banking industry but experiences a reduction in public corporate investment. An entrant bank is reluctant to issue corporate loans since it lacks information on the credit quality of the borrowing corporations. On the contrary, banks that are protected from the competition are likely to take more risks in their lending. This finding is consistent with the extant literature that emphasize the importance of relationship lending between borrowers and lenders.
이 학위 논문에서는 금융기관과 기업재무에 관한 연구를 다루었다. 첫 번째 장에서는 공간적 모형을 활용하여 유동성 규제하에서의 은행 예금 경쟁을 살펴보았다. 바젤 III 협약에 따라 기존 자기자본 규제에 유동성 규제가 도입될 경우 은행들은 덜 위함한 투자를 하게 된다. 그러나 유동성 규제는 예금 이자를 낮춤으로써 예금 시장에서의 경쟁을 약화시킨다. 따라서 바젤 III 협약은 금융 체제를 안정화하기 위하여 필요한 수단이나 소비자와 사회 복리의 감소를 수반함을 확인할 수 있다.
두 번째 장에서는 최고경영자와 이사진의 사회적 연결이 기업 가치에 미치는 영향을 살펴보았다. 지역별 이사의 공급을 도구 변수로 활용한 실증 분석을 통해 1999년부터 2016년 사이의 미국 기업을 분석 대상으로 하였다. 연구 결과 경영자와 이사의 연결은 기업 가치에 주는 이익과 손실을 모두 가지고 있음을 확인할 수 있다. 최고경영자와 연결된 이사는 정보 비대칭을 해소함으로써 기업 가치 개선에 공헌할 수 있다. 그에 따라 많은 이사가 최고경영자와 연결된 기업의 경우 그렇지 않은 기업에 비해 혁신적 생산성이 좋아진다. 반면, 그러한 연결은 최고경영자의 기업에 대한 참호 구축을 악화시킨다. 그러므로 이사회 구성에 관한 규칙은 정보 투명성과 같은 기업 고유의 특징을 반영하여 설계하여야만 한다.
세 번째 장에서는 미국의 자료를 바탕으로 각 주별 법적 제약에 의해 은행 경쟁도에 차이가 생겼을 때 기업들의 투자에 대해 분석하였다. 실증 분석을 토대로, 은행 시장이 개방되어 경쟁이 심화된 주에서는 기업들의 투자가 줄어듬을 확인할 수 있었다. 이는 시장에 진입한 은행은 해당 주의 기업들의 신용에 대한 정보가 부족하여 대출을 주저하기 때문이다. 반면에, 경쟁으로부터 보호 받는 은행은 대출에 있어 더 많은 위험을 감수하려는 경향을 찾을 수 있다. 이는 대출자와 은행 사이의 관계적 대출의 중요성을 강조하는 기존 문헌과 일치하는 결과이다.
