As sovereign wealth funds (SWFs) have become large and influential investors, scholars and media have given increased attention to these funds. Apprehensions about their investment motives have made these funds a topic of controversy making the study of their governance an important topic in the literature. The need to understand SWF governance motivated this study where I aim to answer the question what determines SWF governance. By analyzing data of 63 SWFs in 40 countries, I document significant evidence regarding the impact of national culture, legal/juridical system, and political environment on SWF governance. Even when controlling for Hofstede’s cultural characteristics, I find evidence that poorer SWF governance is associated with more religious societies, state-owned banks, and political corruption; while better SWF governance is associated with an English legal origin, higher judicial effectiveness, and democracy. These results are consistent with the evidence on corporate governance. This study has important implications for policy makers, investment managers, and capital-market participants alike.
본 연구는 SWF 지배구조에 영향을 미치는 결정요인에 대해 연구한다. 전세계 40개국에서 63개의 SWF으로부터 수집된 지배구조 점수를 사용하여, 국가단위 문화, 법률 시스템, 정치적 환경이 유의하게 SWF 지배구조를 결정한다는 것을 밝혔다. 구체적으로, 종교사회, 국유은행은와 정치적 부패는 SWF 지배구조에 부정적인 영향을 주고, 영미법 체계, 사법체계 효율성, 민주주의 SWF 지배구조에 긍정적인 영향을 준다는 것을 밝혔다. 본 연구의 결과는 기업의 지배구조에 관한 기존문헌들의 연구결과와도 일치한다. 본 연구는 SWF의 문화적 결정요인을 밝혀냄으로써 정책 입안자, 투자결정, 자본시장에 기여할 수 있다.
