Following Van Oordt and Zhou (2016), I analyze the correlation between market returns and individual stock returns in the extreme market downturn of the Korean securities market, based on the daily stock returns data of the Korean market. I also investigate whether the tail beta used as the comovement measure helps to predict the systemic tail risk of the future market. Historically, tail beta has helped to predict stock performance in future systematic tail risk, but there is no risk premium related to tail beta. In addition, I conclude that the risk-adjusted return on the Fama-French 3 factor model do not show a clear pattern, but could be used as a strategy to generate additional returns on market downturn by building a value-weighted portfolio.
Van Oordt and Zhou (2016)의 연구방법론에 따라, 본 연구는 한국 주식시장의 일일 수익률을 기반으로 극단적 시장 하락 상황에서 개별 주식 수익률과 시장 수익률의 상관성 분석을 진행하였다. 또한 동조성 측도로 활용된 꼬리베타가 미래 시장의 체계적 위험을 예측하는 데 도움이 되는지 여부도 함께 연구하였다. 과거 시장에 있어 꼬리베타는 미래의 체계적 꼬리위험을 예측하는 데 충분한 도움이 되었지만, 이와 관련하여 부가적인 위험 보상은 주어지지 않았다. 또한, Fama-French 3 요인 모델에 대한 위험조정수익률은 뚜렷한 정형성을 보이지 않았지만, 시가총액 비중 포트폴리오를 구축함으로써 시장 위험 상황에 추가적인 수익을 만들어내는 전략이 될 수 있다는 결론을 내릴 수 있었다.
