Past literature has identified the concurrent volatility as a factor that contributes to mispricing in the index futures price. This thesis aims to discover the relationship between futures mispricing and expected volatility of the underlying index in the KOSPI 200 index futures market. With the VKOSPI index as a proxy for the expected volatility, this study provides the evidence of increased futures mispricing with increasing expected volatility using OLS and quantile regressions. Moreover, such relationship is non-linear in that the impact of VKOSPI grows exponentially across the distribution of conditional mispricing levels.
지수 선물의 가격 괴리 현상에 관한 과거의 연구들은 주로 주가 지수의 실현변동성을 통하여 가격 괴리를 설명하고자 하였다. 본 연구는 코스피 200 지수의 기대변동성이 주가 지수 선물의 시장 가격과 이론 가격 사이의 괴리에 미치는 영향을 분석하고자 한다. 코스피 변동성 지수(VKOSPI)를 기대변동성의 대리 변수로 사용하여 선형회귀 및 분위 회귀분석을 한 결과, 기대변동성이 선물 가격의 괴리 현상에 통계적으로 유의미한 양의 관계를 가진다는 것을 확인할 수 있었다. 또한, 이러한 양의 관계는 비선형적 관계로서, 선물 가격과 이론 가격의 괴리가 클수록 기대변동성의 효과가 더 큰 영향을 미치는 것으로 나타났다.
