Currently, Korea’s National Pension Plan (NPS) is the third-largest public pension in the world. The accumulated fund of the NPS has increased gradually, and has now reached 35% of the national gross domestic product. However, this large fund will become depleted by 2060 due to the aging population and the low fertility rate. In this dissertation, we study asset-liability management (ALM) model of the NPS. We first focus on the constructing the model that find the optimal portfolio and the optimal contribution rate. We present a model that combines a stochastic optimal control approach and a stochastic programming approach. Then, we add the social investment to pension portfolio of pension plan. We calculate the effect of an investment in raising the fertility rate. In addition, we examine whether an investment in population growth improves the sustainability of the NPS. Next, we extend the model into an ALM model which is more advanced approach by applying multi-stage stochastic programming. Extending the scope of ALM to social investment is a new approach that has not been attempted in other ALM studies. Finally, we construct a model providing the optimal savings management for individuals under pension plan scheme change.
현재 국민연금은 세계에서 세 번째로 큰 연금 제도이다. 국민연금의 기금 규모는 점점 증가하여 국내총생산의 35%에 달하는 규모가 되었다. 하지만, 이 거대한 기금은 고령화와 저출산으로 인해 2060년에 고갈이 예상되고 있다. 본 논문에서는 이러한 문제를 해결하기 위해 국민연금의 자산-부채 관리 모델을 연구한다. 첫 번째로 국민연금의 최적 포트폴리오와 보험료율을 찾는 모델을 구성한다. 이를 위해 최적조절 모델과 추계 계획법을 결합한 모델을 제시한다. 다음으로는, 연금 포트폴리오에 사회투자를 추가한다. 출산율을 증가시키는 투자의 효과를 계산하고, 이러한 투자가 국민연금기금의 지속성을 향상시킬 수 있는지 알아본다. 또한, 다기간 추계 계획법을 적용하여 자산-부채 관리모델의 범위를 확장한다. 이는 자산-부채 관리 모델에서 새로운 개념이고, 한번도 시도되지 않았던 연구이다. 마지막으로, 국민연금의 기금고갈 이후 시스템 변화 및 정책 변화를 고려한 개인의 최적 자산관리에 대해 알아본다.
