Following “A Lottery-Demand-Based Explanation of the Beta Anomaly” by Bali et al.(2017) I examine whether the beta anomaly in the Korean stock market can be explained by the demand for lottery-like stocks. Unlike the study in the U.S stock market the beta anomaly remains significant even after controlling the lottery demand. First, I confirm the beta anomaly by showing that a zero-cost strategy of longing a high beta portfolio and shorting a low beta portfolio produces significant and negative Fama-French 3 factor alpha. Then, I demonstrate the abnormal return of the zero-cost strategy using MAX which represents the firm’s lottery characteristics as defined by Bali et al.(2011). Having proven the existence of the beta anomaly and the preference for lottery-like stocks in the Korean stock market I use MAX to neutralize the lottery-demand and reexamined the beta anomaly using double-sorted portfolio analysis and Fama-MacBeth regression analysis. All of results detect the beta anomaly even after controlling/neutralizing the lottery-demand, MAX.
Bali 등(2014)의 “A Lottery-Demand-Based Explanation of the Beta Anomaly"를 따라 한국 주식시장에서 복권 성향의 주식을 선호하는 현상이 저베타 이상현상을 해소하는지 확인해 보았다. 미국 주식시장과 달리 국내 시장에서는 복권 성향의 주식을 선호하는 현상은 저베타 이상현상을 해소하지 못하였다. 먼저, 국내시장에서 저베타 이상현상이 발견된다는 것은 베타가 높은 포트폴리오를 매수하고 베타가 낮은 포트폴리오를 매도하는 롱숏 전략의 파마-프렌치 3팩터 알파가 유의하다는 것을 통해 보였다. 그 다음, Bali 등(2011)에서 정의된 MAX를 사용하여 롱숏 전략의 알파가 유의하다는 것을 통해 국내 시장에서 복권 성향의 주식을 선호하는 현상이 존재하는 것을 보였다. 국내 시장에서 저베타 이상현상이 존재하고 복권 성향의 주식을 선호하는 현상이 존재하는 것을 보인 후 MAX를 통제한다면 저베타 이상현상이 해소되는지 보았다. 이중 분류 포트폴리오와 파마-멕베스 회귀분석을 통해 복권 성향의 주식을 선호하는 현상을 통제하더라도 저베타 이상현상은 해소되지 않는다는 것을 확인하였다.
