This paper investigates the monetary transmission in Azerbaijan considering need for modernization of the current monetary policy framework. After discussing pre-conditions for successful move to an inflation targeting (IT) regime, the paper examines whether there is efficient monetary transmission mechanism in the economy. Employing vector autoregressive (VAR) approach the paper finds that monetary policy has limited influence on output and inflation as the interest rate channel remains weak. In contrast, the exchange rate channel has greater impact on the inflation rate, as in other transition countries. Azerbaijan can move to IT as soon as the authorities focus solely on inflation and set up a more pronounced transmission mechanism.
본 연구는 현재 통화정책운영체계의 현대화를 고려하고 있는 아제르바이젠에 있어서 통화정책효과의 파급에 관해 연구하고 있다.
본 연구에서는 먼저 인플레이션타겟팅제도의 성공적인 도입을 위한 전제조건들에 대해 논의한 다음 이 나라에 통화정책의 효과가 효율적으로 파급될 수 있는지에 대해 검토한다. 본 보고서에서 벡터자기회귀모형(VAR)모형을 이용한 분석결과 통화정책은 생산량과 인플레이션에 제한적인 영향을 미치는 것으로 나타났는데 이는 금리를 통한 통화정책효과의 파급이 미약하기 때문으로 분석되고 있다. 이와는 대조적으로 통화정책효과가 환율경로를 통해 인플레이션에 미치는 영향은 여타 체제전환국가들의 경우와 마찬가지로 더 크게 나타나고 있다. 본 연구는 이러한 제약점에도 불구하고 아제르바이젠정부가 인플레이션에 초점을 맞추고 통화정책 파급경로의 효율화에 노력한다면 인플레이션타겟팅제도를 조기에 도입할 수 있을 것으로 결론짓고 있다.
