Widespread empirical studies have documented value and momentum styles investment in global equity markets including Korea to generate significant risk premium. In this paper, I suggest two main academic contributions. First, I empirically find the best performing long-only pure-play strategy of value and momentum in the Korea equity market. Second, I test three different weighting schemes of how to combine two prominent style factor portfolios to evaluate which weighting methodology improve pure-play portfolio’s performances. I apply the static weighting schemes of 50/50 COMBO, time-varying weighting schemes according to FTSE Russell index methodology and market-status dependent weighting scheme using predictive regression. The empirical result in this paper imply that 50/50 COMBO fail to improve Sharpe ratio of each pure-play style portfolio regardless of slight negative correlation. However, long-only factor portfolios adopting either time-varying weighting schemes or market-status dependent weighting scheme illustrate significant improvement in performances.
가치 스타일과 모멘텀 스타일 투자전략을 활용해 시장 위험대비 초과수익률을 창출하려는 실증연구는 많이 있어왔다. 본 학위논문에서는 두 가지 학문적 기여에 대해 고찰하는데, 첫 번째로 한국 주식시장에서 샤프지수 또는 알파를 극대화하는 가치 스타일과 모멘텀 스타일 가중전략을 매수전략에 한해 각각 찾고자 한다. 또한 동일가중방식, 시간 가변적 가중방식, 국내주식시장 상황 연동 가변적 가중방식을 적용해 포트폴리오 간 결합을 함으로써 결합 스타일 포트폴리오가 개별 스타일 포트폴리오보다 위험대비 초과수익률이 개선되는지 실증 분석한다. 본 논문의 실증결과는 한국주식시장에서의 50/50 동일가중결합방식은 음의 상관관계에도 불구하고 개별 스타일 포트폴리오의 샤프지수를 개선시키지 못함을 보여준다. 하지만 시간 가변적 또는 국내주식시장 상황 연동 가변적 가중방식을 적용 해 가치와 모멘텀 포트폴리오를 결합할 경우, 상대 강도 가중 스타일 포트폴리오가 매수 전략만 취하는 한계에도 불구하고 샤프지수를 향상시킬 수 있음을 보여준다.
