If an inflation illusion exists in the stock market, the higher the inflation illusion sensitivity of the stock, the more likely it will be affected by inflation illusion. This study examines inflation illusion and stock returns by using the inflation illusion sensitivity in the Korea stock market. By using earning yield and dividend yield, I calculate the inflation illusion sensitivity. With this sensitivity, I sorted the stocks to 10 portfolios. I use the difference between high inflation illusion sensitivity and low inflation illusion sensitivity as a factor premium. When I use the earning yield, the premium is positive and it is not significant. The result shows that the factor premium is negative and insignificant when I use the dividend yield.
주식시장에 물가환상이 존재하는 경우, 물가환상에 대한 민감하게 반응하는 주식일수록 물가환상에 쉽게 반응하게 된다. 본 연구에서는 물가환상에 대한 민감도를 사용하여 물가환상과 주식수익률의 관계를 알아보았다. 순이익 이익률과 배당수익률을 이용하여 물가환상에 대한 민감도를 산출하였으며, 민감도를 기준으로 10개의 포트폴리오를 구성하였다. 10개의 포트폴리오를 구성한 후에, 물가환상에 대한 민감도가 크게 나타나는 주식의 수익률과 낮게 나타나는 주식의 수익률의 차이를 이용하여, 요소로 사용하였다. 사용한 요소에 프리미엄이 존재하는지 여부를 알아보기 위해 순이익 이익률과 배당수익률을 이용하여 물가환상에 대한 민감도에 따른 각각의 포트폴리오를 구성한 결과, 순이익 이익률을 사용한 경우 요소 프리미엄이 존재하지 않거나 양수로 나타났으며, 배당수익률을 사용한 경우 요소 프리미엄이 존재하지 않거나 음수로 나타났다.
