This paper investigates the time-varying correlation between oil price and stock prices in two groups of oil-importing countries’ stock markets during the US Financial Crisis: OECD (developed countries) and non-OECD (emerging countries). This study recognized the correlation between developed countries’ stock markets and oil price that sharply increased during the financial crisis in 2008. It also found out the exogenous variables that influence the correlations between oil and stock markets. It was shown that only VIX had positively significant impact on OECD group while CDS and TED had positive influence on non-OECD group. Finally, during the financial crisis, oil and stock market had a common financial shock while 2014 Oil Crash was just a commodity shock.
이 논문은 미국 금융위기 동안 11개국 석유 수입국들을 선진국과 신흥국 그룹으로 나누어 석유가격이 두 그룹에 미치는 영향이 어떻게 다른지 비교했다. 금융위기 동안, 선진국들의 주식시장과 석유가격의 상관관계는 크게 올랐지만 신흥국 그룹 경우는 변동이 없었다. 선진국들의 주식시장 마켓들이 신흥국들 주식시장에 비해 에너지 섹터 산업이 차지하고 있는 비율이 훨씬 크게 나타났기 때문이다. 또한, 두 그룹의 주식시장들과 석유가격의 상관 관계에 미치는 많은 외생변수들도 분석하였다. 그 결과, 선진국 그룹은 US VIX만, 신흥국 그룹은 US CDS와 US TED가 영향을 끼쳤다. 마지막으로 2008년 석유 쇼크는 석유, 환율, 주식시장이 모두 서로에게 영향을 주는 Financial Shock이였다면 2014년 석유쇼크는 환율과 석유만 영향을 주는 전형적인 Commodity Shock이였다.
