According to positive accounting theory, a firm’s conservative financial reporting enhances debt contract efficiency, and some studies have found empirical evidence of a negative association between conservative accounting and the cost of debt capital. In this paper, I investigate the effect of conservative accounting on CDS (Credit Default Swap) spread and find partial evidence that supports a negative association between conservative accounting measures and CDS spread. Using 218 CDS spread quotes from Korean firms and 1598 CDS spread quotes from U.S. firms, and employing two accounting conservatism measures, the Basu’s measure and time series skewness of earnings, I conduct multiple regression analyses. The primary results can be summarized as follows. First, I discovered a strong negative association between time series skewness of earnings and CDS spread from the Korean firms’ sample. Second, using a sub-sample containing 90% of the U.S. firms’ observations, I also found a strong negative association between the Basu’s measure and CDS spread. These results partially support the hypothesis that firms with greater conservative measures will have less CDS spread.
실증회계이론에 의하면, 기업의 보수적인 재무보고는 부채계약의 효율성을 개선한다는 점이 알려져 있다. 또한, 몇몇 선행연구들은 보수적인 재무보고와 기업의 타인자본비용간의 음의 상관관계를 보였다. 본 논문에서 저자는 CDS스프레드에 대한 회계 보수주의의 영향을 분석하며, 회계 보수주의 척도와 기업의 타인자본비용간의 음의 상관관계를 지지하는 부분적인 증거를 찾아낸다. 이를 위해, 218개의 한국 기업의 CDS스프레드 관측치, 1598개의 미국 기업의 CDS스프레드 관측치, 그리고 2개의 회계 보수주의 척도들을 이용해 저자는 다중회귀분석을 진행한다. 본 연구의 결과는 다음과 같이 요약될 수 있다. 첫째로, 저자는 이익시계열의 왜도와 CDS스프레드간의 강한 음의 상관관계를 발견하였다. 둘째로, 부표본 분석을 통하여 Basu보수주의 척도와 CDS스프레드간은 강한 음의 상관관계 또한 발견할 수 있었다. 이러한 결과는, 보수적인 재무보고를 하는 기업일수록 CDS스프레드가 낮을 것이라는 본 연구의 가설을 부분적으로 지지한다.
