South Korea plans to impose tough caps on CO2 emissions from utilities and industry as part of a carbon trading scheme that will be the world`s second biggest when it opens at the start of next year. At the same time, European Union Emissions Trading Scheme (EU ETS) has become the most famous and success-ful emissions trading scheme in the world and it is also expected that South Korea’s emissions trading scheme will be designed similarly. It thus becomes increasingly important for market participants in South Korea to understand the characteristics of European carbon emission allowance (EUA) market: EUA spot, futures and options on futures.
This thesis conducts a study about EUA spot price dynamics, and pricing issues on futures and op-tions within the EU ETS Phase II. Main findings of the thesis are that the EUA logarithm spot price follows a mean-reverting process (Mean Reverting Logarithmic Process, MRLP), both intra-phase futures and inter-phase futures in phase II are well described by the cost-of-carry model with zero or constant convenience yields, and Geometric Brownian Motion Process augmented by Jumps (GBMPJ) is more adequate for pricing options on futures than MRLP.
한국은 2015년 탄소배출권거래제를 통해 발전과 산업 부문의 탄소배출 규제를 실시할 예정이며 이는 세계에서 가장 큰 규모가 될 것으로 예상된다. 최근까지 유럽의 탄소배출권거래제는 전 세계에서 가장 유명하고 성공적인 탄소배출권거래제로 자리를 잡아왔으며 거래제 시행을 앞둔 한국 역시 유럽의 거래제를 벤치마크로 설정하여 이와 유사하게 배출권거래제를 시행할 계획이다 . 따라서, 한국 탄소배출권거래제의 잠재참여자들에게는 먼저 유럽 탄소배출권거래제: 탄소배출권 현물, 선물 및 선물옵션 시장 특성에 대한 이해가 중요해지고 있다.
본 논문에서는 유럽 탄소배출권거래제 2기 하에서의 탄소배출권 현물 가격 동태성, 그리고 선물 및 옵션에 대한 가격평가 이슈에 대한 연구를 진행한다. 본 논문이 제시하는 주요 시사점은 다음과 같다. 유럽의 탄소배출권 현물 가격이 로그 평균회귀과정을 따른다는 것, intra-phase 선물과 inter-phase 선물의 가격이 영 또는 상수 편의수익을 가정한 보유비용 관계를 잘 따른 다는 것, 마지막으로 선물옵션의 가격평가를 수행하는데 있어서는 로그 평균회귀과정보다 기하브라운운동에 점프를 추가한 프로세스를 가정하였을 때 더욱 정확한 결과를 산출한다는 점이다.
