When analysts predict and estimate a company’s earnings, they fundamentally use financial statements. However, the financial information increases the uncertainty of earnings management. The earnings management is divided into accrualbased earnings management (AEM) and earnings management through real activities (REM). Two factors are shown in this study. AEM’s Earnings prediction value is obtained to use the Kothari (2005)’s modified Jones ROA model and the REM’s Earnings prediction value is obtained to use the Roychowdhury (2006)’s model that includes sales adjustment, accrual expenditures, and elements of production. Because of the distortion of facts, this earnings management has a bad effect on analysts’ profit forecast. So we study the relationship between AEM, REM and accuracy in analysts’ earnings forecast. As a result, they have results show that there is a positive relationship and we learn new truths that the accuracy of analysts’ earnings forecasts decreases when using REM, AME. If the analysts forecast a company’s earnings considering earnings management, it will be more useful and give better information to the market partici-pants.
기업의 이익을 예측하고 평가할 때 가장 기본적이고 핵심적으로 사용되는 자료는 재무제표에 나타난 지표일 것이다. 그러나 경영자는 적자회피, 보상, 목표달성 등 여러 요인에 의해 이익을 조정하여 회계정보의 불확실성을 증가시킨다. 기업의 경영자가 이익을 조정하는 수단에는 경영자 자신의 재량에 따른 재량적 발생액을 통한 이익조정과 실제 경영활동에 의한 실제이익조정으로 나누어 볼 수 있는데, 본 연구에서는 이 두 가지 요소를 모두 고려한다. 재량적 발생액을 이익조정치로 사용하기 위해 이익조정 측정모형 중에서 Kothari(2005)의 수정 Jones_ROA모형을 사용한다. 또한, 실제이익조정을 예측하기 위해 Roychowdhury(2006)가 사용한 매출액 조정, 재량지출액을 이용한 이익조정, 매출에 필요한 생산량을 조절하는 이익조정의 세 가지 요소를 모두 반영한 모형을 사용한다. 이러한 왜곡된 재무정보는 재무분석가의 이익예측에 영향을 미친다. 따라서, 기존의 발생액 예측모형의 적합성 측면을 분석한 선행연구와 차별성을 갖는 것은 본 연구에서는 IFRS 도입이후 데이터를 사용하여 실증적 예측정확성에 초점을 두고자 하였다. 이러한 관점에서 본 연구는 2009년부터 2013년 코스피100에 해당되는 기업의 자료를 이용하여 재무분석가의 이익예측정확성이 재량적 발생액 및 실제이익조정과 어떠한 관계를 가지는지를 분석하였다. 그 결과 유의한 양의 관계를 가짐을 확인할 수 있었고 재량적 발생액과 실제이익조정을 이용하는 경우, 기업의 회계정보를 더욱 불확실하게 만들어 결국 예측정확성을 낮추는 것으로 나타났다. 따라서, 재무분석가가 경영자의 이익조정 행위를 고려하여 미래예측치에 반영한다면 시장참여자들에게 좀 더 정확한 기업평가정보를 제공할 수 있을 것으로 기대된다.
