Coval and Stafford (2007) show that the flow-induced selling of stocks significantly negatively affects the prices of those stocks. Using the US data from 1990 to 2012, this paper examines whether the percentage of fire sale stocks held by a mutual fund significantly affects the performance at the mutual fund level. The average holding of fire sale stocks is less than 5% but fire sales seem to significantly affect the mutual fund performance during the quarter the fire sales occurred even after controlling for outflows. However, the poor performance of mutual funds with large fire sales does not last beyond the event quarter. We do not find any significant differences in the impacts of cash flows on the mutual fund performance during the high VIX and NBER recession periods, compared to other normal periods. Even if the effect of the fire sales stocks holdings to the performance of mutual fund do not significantly change during the NBER recession periods, the effect of the fire sales stocks holdings significantly change during the high VIX periods.
Coval and Stafford (2007)에 따르면, 유동성부족에 의한 거래는 주식들은 가격에 부정정인 영향을 끼친다. 본 논문에서는 1990년부터 2013년까지의 미국 데이터를 이용해, 뮤츄얼 펀드가 가진 헐값매각 주식의 퍼센트가 뮤츄얼 펀드의 성과에 통계적으로 유의한 영향을 끼치는 지에 대해 논의한다. 비록 뮤츄얼 펀드가 가진 헐값 매각 주식의 퍼센트는 5% 미만이지만, 뮤추얼 펀드의 성과는 유동성 영향을 고려하고 난 이후에도 펀드가 가진 헐값 매각의 퍼센트에 통계적으로 유의한 영향을 이벤트 분기와 이벤트 이후 분기에 받는다. 하지만, 뮤추얼 펀드의 성과는 이러한 헐값 매각에 이벤트 분기 이후의 까지 지속적으로 영향을 받지는 않는다. 이 논문에서 보면 VIX 값이 높은 기간이나 NBER 에서 발표하는 경기 침체 기간으로 인한 유동성의 차이가 통계적으로 유의하게 뮤추얼 펀드의 성과 차이를 야기하지 않는 것으로 나타났다. 비록 NBER 경기 침체 기간 동안 헐값매각 주식의 보유 퍼센트가 펀드의 성과에 다른 기간에 비해 통계적으로 유의한 다른 영향을 야기하지는 않지만, VIX 값이 높은 기간에는 헐값매각 주식의 보유가 다른 기간에 비해 통계적으로 유의한 다른 영향을 야기한다.
