This study aims to find the cause of recent Eurozone crisis from single monetary policy. I show in this study that Eurozone crisis is not only from lax financial management of PIGS, but also due to ECB’s single monetary policy. That is, single standard interest rate has lead to asymmetric inflation shock that made member nation’s export price competence also asymmetric. It was empirically shown that nations which had export oriented industrial structure at the initial point of Eurosystem had advantage on economic growth under this systematic limitations.
본 연구는 PIGS 국가의 재정 위기로부터 시작 된 근래의 유로존 위기의 원인을 유로화 단일 통화 체제에서 찾아보고자 하였다. 본 연구 결과에 따르면, 유로존 위기는 단순히 PIGS 국가의 방만한 재정 운영뿐만이 아니라, 유럽 중앙 은행(ECB)의 단일 통화 정책에서 비롯된 부분이 존재하였다. 즉, 동일한 기준 금리 정책에서 비롯된 비대칭적 인플레이션 충격이 각 회원국에 존재하였고 이로 인하여 실질 환율 변동이 왜곡 됨으로써, 회원국들의 수출가격경쟁력 또한 비대칭적으로 변화하게 된 것이다. 이와 같은 구조적 한계점을 내포한 유로 단일 체제 내에서, 출범 시점 당시 수출 중심의 산업 구조를 갖추고 있던 국가는, 그렇지 못한 국가에 비하여 경제 성장 측면에서 유리한 조건을 가졌음을 실증분석을 통하여 확인하였다.
