This study examines whether the accounting discretion, exercised in an opportunistic manner, is associated with the management decisions of lobbying on the accounting issues. To overcome the drawbacks of the prior literatures, novel data of corporate lobbying provided by SOPR’s Lobbying Disclosure Act Database is used for this study. I find that firm’s discretionary accrual level is positively associated with the manager’s accounting lobbying decisions, which implies that the managerial opportunism underlies the corporate accounting lobbying activities. Further, I also find that these lobbying activities are value destructive in terms of shareholders’ wealth. Overall, the results of this study show that lax disclosure requirement of LDA is providing the rooms for the managers to abuse lobbying activities on behalf of themselves.
본 연구는 회계적 이슈에 대하여 이루어지는 기업의 로비활동들이 경영진의 기회주의적 행동과 어떠한 관계를 맺고 있는지 실증적으로 검증한 논문이다. 또한 이러한 로비활동들이 미래 기업성과에 미치는 영향을 분석함으로써 주주가치 측면에서 로비활동들이 갖는 의미를 분석하고자 시도하였다.
기존 문헌 연구들에서 기업의 로비활동은 다양한 경로를 통해서 기업의 가치를 증대시키는 것으로 확인되었다. 하지만 회계적 이슈에 대하여 이루어진 로비활동들을 연구한 논문들에서는 이러한 로비활동들이 기업의 가치를 증대시키기 보다는 경영진의 개인적인 유인을 충족시킬 목적으로 이루어졌다는 사실을 보여주고 있다. 특히 재무회계기준위원회(FASB)가 수집한 Comment letter를 분석한 다수의 논문들에서 기업들은 주주가치를 증대시키려 하기보다는 엄격한 회계규정들의 신규 도입을 방해하거나 지연시킬 목적으로 로비활동들을 하는 것으로 확인되었다.
하지만 기존 연구들에서 사용한 Comment letter들은 기업 로비활동의 좋은 대용치로 사용되기에는 어려운 몇 가지 문제점들을 내포하고 있다. 첫째, Comment letter들의 모든 내용은 FASB의 웹사이트를 통해서 대중들에 공개되고 있다. 이는 경영자들이 작성한 Comment letter들은 다른 이해관계자들의 엄격한 감시하에 놓여 있음을 의미한다. 따라서 Comment letter에 담긴 내용은 경영진의 기회주의적 유인을 담은 의견을 적극적으로 반영하지는 못하고 있다는 추정이 가능하다. 둘째, FASB에서는 특정 이슈에 대해서 정해진 기간 (통상 6개월)내에만 Comment letter를 받고 있다. 그리고 이런 제약조건으로 인해 경영진은 자신이 원하는 로비활동을 자유롭게 수행하는데 제한적인 상황에 놓여있다. 마지막으로 Comment letter는 경영진의 의견을 반영하여 작성된 단순한 Letter에 불과하다. 물론 이러한 Letter들도 FASB에 어느 정도 영향력을 행사할 수는 있지만, 경영진의 기회주의적 유인이라는 측면에서는 좋은 로비활동의 대용치라고 보기는 어렵다.
이처럼 Comment letter를 활용하여 이루어진 기존 연구들이 지닌 한계점을 극복하고자 본 연구에서는 새로운 로비활동의 대용치인 Lobby report를 사용하였다. Lobby report는 기업에 고용된 로비스트들이 미국 정부에 제출하는 신고서로서 해당 로비활동에 대해 매우 간략한 내용만을 담고 있다. 그리고 이는 경영진들로 하여금 이해관계자들의 감시로부터 자유롭게 자신들의 기회주의적 유인을 충족시킬 목적으로 로비스트를 고용할 수 있는 기회를 제공해준다. 또한 Comment letter와 달리 로비스트들의 활동은 특정 이슈나 기간에 국한되지 않으며, 실제 금전적 지출이 이루어짐으로써 보다 효과적인 로비활동들이 가능하다. 본 연구에서는 이 같은 새로운 기업 로비활동의 대용치를 사용함으로써 과연 경영진들의 기회주의적 행동이 기업의 로비활동과 어떠한 관계가 있는지 실증적으로 분석하였다. 또한 이러한 로비활동들이 미래 기업가치에 어떠한 영향을 미치는지 분석함으로써 로비스트를 통해 이루어지는 기업 로비활동에 대한 사회적 관심이 필요함을 증명하고자 했다.
많은 기존 문헌들에서 재량적 회계처리 수준은 경영진의 기회주의적 행동을 반영하는 것으로 밝혀졌다. 이러한 기존 연구들에 따라서 경영진의 기회주의적 행동과 기업 로비활동의 관계를 연구한 본 연구에서도 재량적 회계처리 수준이 내포하는 경영진의 기회주의적 유인에 초점을 두었다. 특히 연구의 대상을 회계적 이슈에 대한 기업 로비활동에 한정지음으로써 높은 재량적 회계처리 수준을 유지하는 기업일수록 보다 적극적으로 로비활동에 참여할 것이라는 가설을 설정하였다. 또한 로비활동이 미래 기업활동에 미치는 영향을 확인함으로써 높은 재량적 회계처리 수준이 경영진의 기회주의적 행동을 반영한다는 사실을 확인하고자 했다.
1999~2010년 사이에 이루어진 미국기업들의 회계적 이슈에 대한 로비활동들을 분석한 결과, 실제로 높은 재량적 회계처리 수준을 유지하는 기업들이 보다 적극적으로 로비활동에 참가한 것으로 드러났다. 또한 이러한 로비활동들이 미래 기업활동에 부정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 비록 Lobby report가 갖는 한계로 인해 이러한 로비활동들의 내용을 정확히 확인할 수는 없지만, 실증분석의 결과는 회계적 이슈에 대해서 이루어진 로비스트를 통한 로비활동들이 주주의 가치를 증대시키기 보다는 경영진의 기회주의적 유인을 반영한다는 본 연구의 가설을 지지하고 있다.
최근 미국 증권관리위원회(SEC)에는 다수의 학자들에 의해 기업의 정치적 활동에 대한 보다 높은 공시를 요구하는 탄원서가 제출되었다. 이는 기업의 정치적 활동이 사회전반에 미치는 영향력이 점차 증대되고 있음을 보여준다. 이러한 흐름 속에 본 논문은 회계적인 이슈들에 이루어지는 기업의 로비활동의 이면에 담긴 경영진의 기회주의적 유인을 살펴본다는 점에서 관련 연구분야에 공헌하고 있다. 또한 기존 연구들에서 사용한 Comment letter에 비해 시장의 관심을 적게 받고 있는 Lobby report를 로비활동의 대용치로 사용함으로써 기존 연구들에 새로운 연구방법을 제시하고 있다.
