A firm’s voluntary patent disclosure is important to reduce the level of information asymmetry and to
announce the success of innovative activities to the stock market. In Korea, the patent disclosures became no
longer mandatory after the Capital market integration act of Korea which was executed on February 3, 2009;
therefore, in terms of strategic management, this left firms to use patent disclosures in their own way.
Previous studies, however, have only focused on evaluating the granting of patents but not on the importance
of disclosing them to the public. To emphasize the activity of patent disclosure, this study investigates the
different market reactions to the firms’ patent disclosure activities. This study is one of the first studies to
empirically demonstrate the effectiveness of disclosures with samples of both disclosed and non-disclosed
patents. Using event study methodology and the one-way ANOVA, we examine whether the stock market
reacts to voluntary patent disclosures or not. The results show that, in case of KOSDAQ-listed firms, there is a
statistically significant positive reaction only to the firms who disclosed their patents. To provide a further
insight, cross-sectional regression analysis is used to identify the factors that determine the direction and
magnitude of the market value change. These empirical findings show that firms can use voluntary disclosure
of patents to manage their stock prices strategically. This study can help managers recognize the importance
of disclosure activity, and it indicates that managers should try to announce the success of their research and
development investment by disclosing it actively and strategically.
본 논문은 자본시장통합법(이하 자통법) 이후 의무공시에서 자율공시 사항으로 변경된
특허취득 공시활동이 기업의 시장가치에 미치는 영향을 살펴보았다. 이제 기업들은
특허자율공시를 전략적으로 활용할 수 있게 되었다. 그러나, 특허에 관한 기존 연구들은
특허의 가치를 측정하는 데에만 집중하여 그것을 투자자들에게 알리는 특허공시활동의
중요성에는 집중하고 있지 않다. 특허공시활동이 기업의 가치에 유의한 영향을 주지
못한다면 기업들은 더 이상 취득한 특허를 공시하기 위해 노력을 기울일 필요가 없을 지
모른다. 따라서 본 논문은 공시한 특허와 공시하지 않은 특허의 시장 반응의 차이를
살펴보고 취득공시활동의 중요성을 강조하고자 한다. 취득 특허를 공시한 특허와 공시하지
않은 특허 모두를 활용하여 그 차이를 본 첫 번째 연구가 될 것이다. 분석한 결과 시장은
오직 공시한 특허에 대해서만 반응한다고 나타났다. 이는 결국 기업이 특허를 취득했다
하더라도 공시하지 않으면 시장에 유의한 반응을 이끌어 낼 수 없다는 것으로 요약될 수
있다. 이러한 특허 공시효과는 공시를 많이 할수록, 신용평점이 높을수록, 혁신형 기업
일수록, 비기대이익이 클수록, 중소기업일수록, 제조업일수록 높아진다는 결론이 도출되었다.
주목해야 할 결과는 기업이 보유한 총 특허 수와 공시특허 수의 차별적 결과에 있다. 공시된
특허만 설명력이 유의한 변수로 나타난 만큼 기업들은 특허의 획득에만 힘을 쏟고 있기보다
보유한 특허를 공시하고 알리고자 노력해야 한다는 결론을 얻을 수 있다. 또한 특허의
취득일과 공시일과의 차이를 본 Time-lag 변수가 유의하지 않다는 점도 흥미롭게 보아야 할
것이다. 시간차에 대한 부담이 없는 만큼 기업이 특허공시를 좀 더 전략적으로 활용해야
한다고 판단된다.
