The following research analyzes the stock trend of the listed companies which have been listed on the KOSPI for the past twenty years. The study was executed forecasting meaningful due to Korea’s unique mar-ket characteristics such as, market capitalization reliably reflecting companies’ potential values and relative profit receiving greater attention than absolute profit when in actual management. Findings similar to the existing studies about profits were obtained by observing buy and hold while applying the methodology of Jegadeesh & Titman’s paper. However with rising level of significance, the result had strengthened its previ-ous stance. Such outcome could be the overall consequence of momentum effects applied with previously reflected prices and the trend of growing bearish market after the rise of capital increase. The study further verified that higher ranked groups generally showed weak profits while lower ranked groups, excluding the lowest group, progressively showed growth in profit. Capital Asset Pricing Model & 3-Factor Model was adopted for factor analysis in order to substantiate the cause of the above result. However, with all studies lacking significant systematic reasoning, the research incurred limitations understanding the profit return ab-normality.
본 연구에서는 20년간 국내 주식 시장에 상장되어 있던 기업을 표본으로 삼아 그 안에서의 상대적인 주가 흐름을 분석해보았다. 기업의 시가총액이 잠재적인 가치를 반영하는 좋은 지표라는 점과 실제 운용 시 절대 수익보다도 상대적인 수익에 집중할 수 밖에 없는 한국 시장의 특성을 감안해 볼 때 의미 있는 결과를 얻을 수 있다는 전제로 시행된 것이다.
Jegadeesh & Titman의 방법론을 차용하여 매입 후 관찰만 시행한 결과, 기존의 수익을 통한 연구 결과와 비슷한 데이터를 얻었으나, 데이터의 유의성이 커져 방향성이 강화된 결과를 얻을 수 있었다. 이는 기존의 가격이 반영된 모멘텀 적인 움직임에 증자와 같은 이벤트 발생 이후 수익이 약세를 보이는 흐름이 종합적으로 반영된 결과라고 할 수 있겠다.
상위 그룹의 경우 전반적으로 수익이 지속적으로 약세를 보였으며, 반면 최하위 그룹을 제외한 나머지 하위그룹의 경우 시간이 지날수록 유의한 양의 수익을 얻을 수 있는 것으로 확인되었다.
그러나 나타난 결론의 원인을 검증하고자 CAPM과 세 요인 모형을 통해 요인 분석을 실시한 결과, 모두 체계적인 설명력은 떨어져 수익의 이상 현상을 분석하는 데는 한계가 있었다.
