The following thesis extends the Cox-Ross-Rubinstein framework of binomial tree models in order to analyze the price of convertible bonds with conversion price refix clause. A convertible bond is a hybrid security, having both the bond component and option component, are both subject to default, thus appropriate probabilities should be applied when recursively determining the price back in time. The following thesis is based on a reduced- form model which uses stock price as the only state variable, with the use of credit spread as additional parameters to take into account for default risk. Due to the path-dependent nature of convertible bonds with a conversion price reset clause, multi-layer lattices are created.
본 연구는 Cox-Ross-Rubinstein 의 binomial tree models을 확장시킨 모형을 확장시켜 전환사채의 적절한 가치평가 방법을 찾는데 그 의의를 두고있다. 전환사채는 일반사채에 전환옵션을 추가적으로 가지고있는 파생상품으로 간주할수 있으며 특히 본 연구에서는 전환가 조정이 가능한 전환사채에 중점을 둔다. 전환가 조정이 가능한 전환사채의 가격결정은 path-dependent 한 문제로써 본 연구에서는 multi-layer trinomial tree를 통하여 기존 모델의 한계점을 극복하고자 하는 바이다.
