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Pivot matrices를 활용한 Libor Market Model의 상관관계 적합방법에 대한 실증 연구 = Empirical study for correlation calibration of swaption Using LMM and Pivot matrices
서명 / 저자 Pivot matrices를 활용한 Libor Market Model의 상관관계 적합방법에 대한 실증 연구 = Empirical study for correlation calibration of swaption Using LMM and Pivot matrices / 이종원.
저자명 이종원 ; Lee, Jong-Weon
발행사항 [서울 : 한국과학기술원, 2010].
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초록정보

There are many methods to calibrate volatility and correlation matrix from cap and swaption market data in LIBOR market model. This study compares and analyzes the methods for calibration of volatility (SPC, LE) and correlation (Schoenmakers and Coffey, Rebonato, PIVOT) with using U.S. data. It also mentions the effects on price and correlation matrix by financial crisis in 2008. According to the result of this study, Schoenmakers and Coffey method is better rather than the others when only price error matrix is considered. However, Correlation matrix is also deliberated on fitting to the target matrix so that PIVOT matrix can be used for better reflection. The results implied that the price loss degree of offset in fitting correlation matrix when interest rate derivatives is evaluated. In addition, financial crisis made the range of price fluctuation larger so that the error is getting bigger. On the other hand the error of correlation matrix didn't be made effect on by financial crisis.

Libor시장모형을 활용하여 스왑션 관련 상품을 평가하기 위해서 상관관계와 변동성 행렬을 적합해내는 방법에는 여러 가지가 있다. 본 연구는 기존의 변동성 적합방법(Separable Piecewise Constant Parameterization, Linear Exponential Formulation)와 상관관계 적합방법(Schoenmakers and Coffey, Rebonato, PIVOT matrices)을 금융위기 전중후인 2007년부터 2009년까지의 미국 데이터를 활용해 비교 분석하고자 하였다. 기존 국내 논문에 의하면 Schoenmakers and Coffey 방법이 스왑션 가격 적합에 있어 우월한 것으로 나타났으나, 이는 상관관계 적합에 대한 고려가 부족하였던 방법론이었다. 가격에 대한 적합을 위주로 적합이 이루어져서 상관관계의 현실성이 반영되지 못했기 때문이었다. 따라서 상관관계 적합 방법론의 하나인 PIVOT방법을 추가적용하였고 그 결과 상관관계 적합정도는 향상시킬 수 있으나 가격오차손실이 발생한다는 사실을 알 수 있었다. 오히려 상관관계 적합을 위한 제한을 둠으로서 가격오차손실이 더 커지는 현상이 발생하여 후에 상품을 평가시 그 허용정도를 파악한 후 적용을 해야할 것으로 결론이 났다. 또한 금융위기 전중후의 비교결과 시장여건에 따라 가격 변동성이 확대되면 가격적합오차가 커졌던 반면 상관관계적합에는 그 영향 정도가 상대적으로 미미했던 것으로 결론을 내릴 수 있었다. 본 연구는 LIBOR 시장 모델의 여러 적합 방법을 비교 분석하고 시장 상황에 따른 그 오차변동을 보고자 하였다. 하지만 몇몇 방법론만을 다루었을 뿐 좀 더 다양한 방법론에 대한 적용 또한 고려되어야 할 것이다. 또한 근사식을 통한 오차분석이 이루어졌는데 몬테카를로 시뮬레이션 등을 통한 검증 또한 필요할 것이다. 근사식을 사용할 경우 오차에 영향을 줄 수 있는 부분이 추가적으로 스왑 선도금리가 될 수도 있기 때문이다. 향후 가격과 상관관계를 모두 적절하게 적합 하는 방법에 대한 추가 연구가 필요할 것으로 보이며, 실제 이자율 파생상품을 평가함에 있어 가격과 선도금리 상관관계 적합의 오차분석을 통한 트레이드오프 관계를 정립해 나가는 것이 필요할 것이다.

서지기타정보

서지기타정보
청구기호 {MFIN 10002
형태사항 iv, 37 p. : 삽도 ; 26 cm
언어 한국어
일반주기 저자명의 영문표기 : Jong-Weon Lee
지도교수의 한글표기 : 변석준
지도교수의 영문표기 : Suk-Joon Byun
학위논문 학위논문(석사) - 한국과학기술원 : 금융전문대학원,
서지주기 참고문헌 : p. 36-37
주제 시장모형
상관관계
스왑션

변동성
LMM
Pivot
correlation
swaption
cap
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