This study examines the relations between earnings volatility and earnings predictability through analyzing Korean data. This paper uses earnings persistence as a proxy for earnings predictability in order to look into the relations between earnings volatility and earnings persistence, and then examines the relations between earnings volatility and earnings predictability. In other words, this study uses measures of volatility to partition the data into volatility quintiles in order to explore the relations between earnings volatility and earnings persistence by comparing earnings persistence of each scale. Thus, this study verifies the survey result that shows earnings volatility decreases earnings predictability, by analyzing Korean data. In addition, through conducting a same analysis on different variables, this study demonstrates that the information of earnings volatility is a superb method in terms of predicting earnings than any other information of variables. Moreover, this study shows the superiority of the model of earnings volatility by putting the model of variables to the out-of-sample test. Lastly, this paper uses analyst's earnings predictability as a proxy for financial statement users in order to examine the appropriateness of the analyst's use of the earnings volatility information, and argues that the information has not been fully utilized by the analysts.
회계이익은 회계정보이용자들이 의사결정시 가장 유용하게 사용하는 경영성과의 요약이라 할 수 있다. 또한 이익은 기업 활동을 유지해 가는데 있어서 필수적으로 요구되는 것이다. 어떠한 기업이라도 적절한 이익이 발생하지 않는다면 그 목적을 달성할 수 없을 뿐만 아니라 오랫동안 유지해 나갈 수도 없다. 또한 기업의 전망을 평가하기 위해서는 이익의 크기뿐만 아니라 이익의 질에도 관심을 가져야한다. 총 이익의 금액은 동일하다 하더라도 이익이 기간별로 큰 차이가 있는 것보다는 매년 일정수준으로 유지되고 있는 경우 이익의 질이 좋다. 그러므로 회계이익의 질은 재무분석가, 공인회계사 등 주요 회계정보이용자들의 판단기준 중 가장 중요한 요소 중 하나이다. 우리나라의 주요 회계정보 이용자들은 기업에 대한 경제적 의사결정시 67%가 이익의 질(earnings quality)을 고려하며, 91%는 이익의 질이 의사결정에 유용하다고 생각했다. 또한 재무 분석가는 이익의 질 중에 이익의 지속성이 기업의 의사결정에서 가장 중요하다고 평가하였으며 이익의 지속성이 클수록 이익의 질이 개선된다고 보고한 연구결과가 있다. (김문철, 최관, 1999; Siegel,1982) 이와 같이 이익의 질을 결정하는 요소 중 하나인 이익의 지속성(earnings persistence)에 초점을 맞추어 이익의 변동성(earnings volatility)과 이익의 예측성(earnings predictability)의 상관관계에 대해 조사하는 것이 본 연구의 목적이다. 이는 최근 설문 조사에서 '많은 경영자들이 이익의 변동성은 이익의 예측성을 감소시킨다는 믿음을 가지고 있다.'(Graham et al., 2005)'는 결과를 확인하는 의미가 있을 것이다. 또한 기업가치 평가 등 다양한 분야에서 이익 예측에 대한 관심이 큰 만큼 이익의 변동성이 이익예측에 어느 정도 의미가 있으며 시장의 회계정보 이용자들이 이익 예측 시 이익의 변동성에 관한 정보를 얼마나 활용하는지 확인하는 의미가 있을 것이다.
이익의 변동성과 예측성의 관계를 조사하기 위해 과거 5년간 이익의 표준편차를 이익 변동성의 대용치(proxy)로 이용하여 총 표본을 5개의 등급으로 구분하였다. 그리고 각 등급별 이익의 예측성을 측정함으로서 이익의 변동성이 이익의 예측성에 미치는 영향을 조사하였다. 또한 영업활동으로 인한 현금흐름, 발생액, 현재 이익 등 다양한 변수들을 이용하여 같은 분석을 실시함으로써 이익의 변동성과 이익 예측성의 관계에 대한 비교대상을 제시하였다.
그리고 이익의 변동성에 따른 이익 예측성의 차이를 재무분석가가 제대로 이해하고 이익예측에 활용하는 지 조사하기 위하여 이익 변동성이 가장 큰 그룹과 가장 작은 그룹을 나누어 비교분석을 실시하고 예측오차에 관한 회귀분석을 실시하였다.
