This paper investigates whether the social capital of outside directors has an impact on firm performance and values using a sample of 480 outside directors from 125 large publicly traded Korean companies in 2006. Outside directors' social capital is regarded as a proxy for boards' ability to extract valuable resource from the environment. In order to measure social capital, I map out a social network of outside directors based on their social affiliation in terms of age, school, expertise etc. Then, I apply betweenness centrality and closeness centrality, the two commonly used social network analysis measures to capture the social capital of outside directors. Based on various literatures, two competing hypothesis is set; one that posits a positive relationship between boards' social capital and firm performance and another one that posits a negative relationship between the two. This study reports a strong negative relationship between boards' social capital and firm performance.
사외이사의 주요 기능으로는 통제, 서비스 그리고 자원접근으로 크게 3가지가 있다. 그 동안 통제기능과 자원접근 기능에 대한 연구는 많이 진행 되어 왔으나 사외이사의 자원적 접근 기능을 사회적 자본 관점에서 바라본 연구는 매우 부족한 편이다. 본 연구는 기업의 이사회가 보유하고 있는 사회적 자본을 사외이사들의 사회적 네트워크에서의 중앙성 분석을 통해 측정한다. 소속회사, 고교 이상의 학연, 나이, 그리고 고시 자격증 여부로 사외이사들의 사회적 네트워크를 그린 이후, '사이 중앙성' (betweenness centrality) 과 '인접 중앙성' (closeness centrality) 과 같은 복잡계 네트워크 분석 기법을 이용하여 측정한다. 본 논문의 결과에 따르면 기업이 보유하고 있는 사회적 자본이 증가함에 따라 기업의 성과 및 가치가 낮다. 이와 같은 현상은 사외이사의 선임에 있어 아직까지 최대주주 (보통은 최고경영진) 와 가까운 사람을 선호하고 전문성 보다는 명망가 위주로 사외이사를 선임하는 우리나라 기업 이사회의 특성으로 설명할 수 있다. 최대주주와 가까운 사외이사들은 (높은 인접 중앙성) 독립적인 역할을 수행하지 못하여 경영진들의 독단적인 결정을 막는데 어려움이 있는데 이는 결국 기업의 성과에 부의 영향을 줄 수 있다. 또한 명망가들은 사회적으로 다양한 그룹 및 협회에 몸담고 (높은 사이 중앙성) 있는데 한 번에 너무 많은 일에 연루되어 기업의 최고경영진들의 성과를 제대로 평가하기에 무리가 있다. 이 또한 결국엔 기업의 성과에 부의 영향을 줄 수 있다. 사외이사들의 정보를 모두 모을 수 없었기 때문에 본 연구에서는 대기업 위주로 사외이사들을 샘플링 하였는데 사이 중앙성은 샘플링에 민감하게 반응한다. 즉 샘플을 어떻게 잡느냐에 따라 결과가 바뀌는데 이것이 본 연구의 가장 큰 한계점이다. 따라서 본 연구는 네트워크 기법을 이용하여 사외이사들의 사회적 자본을 탐색적으로 측정해보았다는 점에 의의를 둔다.
