This paper tries to find out that the management forecast can guide analysts’ behavior issuing recommendation. The dependent variable, analysts’ behavior is measured by the consensus recommendation for one quarter and the change of the consensus recommendation. We will use the frequency of the management forecast to match the time horizon. We show that analysts issue more (less) favorable recommendation when the company announces frequent good (bad) news. It means that the frequent management forecast can have association with analysts’ recommendation. Other test results, the effect of the precision of the management forecast and the impact of the accuracy of the past management forecast are not confirmed.
투자자와 애널리스트는 earnings shock을 싫어한다. 따라서, 기업의 매니저는 기업의 earnings을 상향시키는 이익조정을 하거나 애널리스트의 기대치를 낮추는 방법을 사용하여 earnings shock을 피하려고 한다. 본 연구에서는 기업공시를 자주하는 것이 애널리스트의 추천과 유의한 관계가 있는지 확인하고자 하였다. 종속변수는 한 분기 동안의 애널리스트의 추천의 consensus와 추천의 consensus의 변화이다. 독립변수는 기업공시의 한 분기 동안의 횟수와 기업공시의 정밀성(precision), 정확성(accuracy)이다. 데이터는 FirstCall, CRSP, Compustat을 사용하였고, 기간은 1996년부터 2008년까지로 하였다. 샘플에 대해서 good news와 bad news 로 나눠서 서로의 영향이 상쇄되는 것을 막고자 하였고, 테스트 기간은 최근의 규제들을 고려하여 1996-1999, 2000-2002, 2003-2008의 세 기간으로 나눠서 살펴보았다. 테스트 결과, 기업이 자주 공시를 하는 것은 애널리스트의 추천과 유의한 관계를 갖는 것을 확인하였다. 그러나 포인트 타입의 기업공시를 자주하는 것은 애널리스트의 추천과 유의한 관계를 갖는지 확인하지 못하였고, 전 분기의 기업공시의 정확성이 높은 것 역시 애널리스트의 추천과 유의한 관계를 갖는지 확인할 수 없었다.
