The Financial Services Commission has announced the Short Selling restrictions in the Korean Stock Market to become effective on October 1, 2008. The purpose of this action is to mitigate the side-effect of the Short Selling through decreasing an market liquidity.
In this paper, we examine the effect of Short Selling restrictions on the market efficiency by using a trading volume, a standard deviation, MEC(Market Efficiency Coefficient) and an Execution costs. The whole period is from November, 2007 to November, 2008, and samples are korean stocks which are included in KOSPI 50 index.
We find that the Short Selling restrictions do not affect a market efficiency from quantitative point of view but from qualitative point of view.
금융 위원회가 2008년 10월 1일부터 연말까지 공매도 전면 금지안을 발표했다. 공매도는 가격이 떨어질 것으로 예상하고 주식을 소유하지 않은 채 매도를 하거나 빌린 주식으로 결제하는 매도거래를 말한다. 공매도 금지는 시장의 효율성을 억제해서 단기적으로 하락하려는 시장의 흐름을 막는 역할을 할 것이라고 믿고 행하는 행동이다. 그렇다면 이런 공매도 금지라는 것이 시장에 외적 내적으로 영향을 미치는지를 시장 효율성 측면에서 알아보고자 하는 것이 이 논문의 목적이다. 시장 효율성을 판단하는 방법으로 이 논문에서는 기본적으로 많이 사용되는 거래량, 변동성 말고도 시장 효율성 계수와 거래 비용을 사용하였다. 기간은 2007년 11월 7일부터 2008년 11월 28일까지이고 표본은 KOSPI 50 종목들 중에 유상 증자로 인해 한 달간 거래가 없었던 대우 건설, 2008년 10월에 상장이 되면서 KOSPI 50에 편입된 KB금융을 제한 48개 종목을 대상으로 삼았다. 실증 분석 결과 공매도 금지라는 event는 양적으로는 시장에 큰 영향을 끼치지 않지만 질적인 측면에서는 시장에 영향을 미침을 확인 할 수 있었다. 이런 결론들을 통해서 시장 구조 요소들이 주식 가격과 변동성에 영향을 미친다는 기존의 연구 결과들을 다시금 확인 할 수 있었으며 시장 구조의 적절한 선택이 시장 효율성에 많은 영향을 미침을 다시금 확인 할 수 있었다.
