Structured notes are term used to refer to an index of securities. The scale of Structured notes over 9 trillion won at 2007. Plain vanilla Floating rate notes are simplest Structured notes, it formed 40.1 percent. Power spread notes formed 9.0 percent. The structured note is the security embedded the various bond prices. Especially, power spread note split by simple flouting rate notes and the bonds which have various maturity date. The purpose of our study is to derive the analytic prices of plain dual indexed notes and of power spread notes and to enhance our comprehension. Term structures are useful to explain the market. In this paper, we assume that the market follows the economical assumptions and that the interest rates are normally distributed at a fixed time. The Vasicek model is the one of the best choice on our view. We use Vasicek model for pricing plain dual indexed notes and Power spread note, so we can analyze the structured note from the case studies.
구조화 채권시장은 1998년 이래로 과거 9년 동안 급격하게 증가해 왔다. 단순한 구조를 가진 변동금리채권을 기점으로 다양한 구조와 옵션을 내재한 구조화 채권의 발행이 이어지고 있다. 저금리 시대에 투자자에게 비교적 높은 금리를 제공하고 발행자는 금리기간구조를 이용하여 발행비용을 절감하며 투자자를 유인할 수 있다. 파워스프레드(Power Spread Note)는 특히 지난 2006년 7월말 이래 크게 인기를 끌고 있다. 이 상품은 [고정금리+(CD91일 금리 - 국고채3개월 수익률) $\times$ 승수]를 지급한다. 은행, 카드사, 공사 등이 파워스프레드의 발행주체이고 스왑계약을 통해 높은 금리를 제공하더라도 일반 은행채에 비하여 발행비용을 절감할 수 있다. 이는 이자율스왑(IRS)금리가 국고채 수익률을 하회하는 현상이 원인이 되며 이런 본드-스왑 스프레드 역전현상이 계속된다면, 파워스프레드 상품의 발행이 확대될 것이다. 본 연구는 이러한 이중지표를 갖는 변동금리부 채권의 적절한 가치평가 연구의 필요성을 인지하고 효율적인 가치 평가 방법을 제시하는데 그 의의를 두고자 한다. 변동금리부 채권은 일련의 만기를 가진 채권의 합으로 해석할수 있으며 채권의 가격결정은 Vasicek Model을 이용하여 결정하였다. 파워스프레드의 이자율에 따른 적정 발행가를 분석하여 파워스프레드에 대한 이해의 깊이를 더 하고자 한다.
