This paper tries to look at the dynamic price relationship between spreads in the corporate bond market and credit default swaps. The cointegration test confirms that the theoretical parity relationship between the two credit spreads holds as a long run equilibrium condition. But substantial deviation from the parity can arise in the short run. The panel data analysis and the VECM both suggest that the deviation is largely due to the higher responsiveness explain the higher responsiveness of credit default swap spread to changes in credit conditions. Thus, we can find that credit default swap markets are more efficient than bond markets in terms of price discovery of credit risk.
이 논문은 회사채 시장과 신용디폴스트왑 시장의 동태적 가격관계를 알아보고자 하였다. 공적분 검정을 통하여 두 신용 스프레드의 장기적 균형 관계를 확인하였다. 하지만 단기적 균형관계에 있어서 상당한 편차가 발견됨을 확인 할 수 있었다. 이러한 단기적 관계를 설명하기 위하여 패널 데이터 분석과 벡터오차수정 모형을 적용하였으며 신용디폴스왑이 신용상태 변화에 더욱 민감하게 반응하는 것을 확인 할 수 있었다. 따라서 신용디폴트스왑 시장이 신용위험의 가격발견 현상의 지표로서 회사채 시장보다 더욱 효율적이라고 할 수 있다.
