Equity Linked Securities is the over-the-counter derivative which was introduced in Korea at 2003 and become very popular today. Since ELS are the securities embedded the various stock option, they have various structure according the embedded options. The purposes of our study are to recognize the necessity of the study on the valuation method for various ELS and to find the more effective valuation method. Especially, we introduce the method for Callable ELS including the early redemption option. Callable ELS is explained as the compound option, so it is valued by pricing the series of options. For the more practical valuation, we use the numerical method such as the Finite Difference Method and the Monte Carlo Simulation and compare the results of these and the analytic result. Then we will judge whether the introduced methods are appropriate to the valuation model for the callable ELS.
주가 연계 증권(Equity Linked Securities)은 2003년 국내에 처음 소개되어 현재 활발하게 거래되고 있는 대표적인 장외주식파생상품이다. 주가 연계 증권은 채권이나 주식 등의 증권에 주식관련 옵션이 포함되어 있는 구조설계증권으로, 내재된 옵션에 따라 그 구조가 매우 다양하다. 본 연구는 이러한 다양한 주가 연계 증권에 대한 적절한 가치 평가 연구의 필요성을 인지하고 보다 효율적인 가치 평가 방법을 찾는데 그 의의를 두고자 한다. 특히 만기 이전에 정해진 일정 시점에 발행자가 증권을 청산할 수 있도록 하는 조기상환 옵션을 포함하는 조기상환형 주가연계증권(Callable Equity Linked Securities)에 중점을 둔다. 조기상환형 주가연계증권은 compound option으로 해석될 수 있으므로 일련의 옵션에 대한 옵션으로써 가격결정이 가능하다. 또한 보다 실용적인 방법으로써 유한차분법(Finite Difference Method)과 몬테카를로 시뮬레이션(Monte Carlo Simulation)을 이용한 평가방법을 소개한다. 실제 시장에서 거래되고 있는 조기상환형 주가연계증권을 각각의 방법으로 계산된 결과를 비교분석함으로써 제시한 방법이 조기상환형 주가연계증권의 가치평가 모형으로 타당한지 평가하고자 한다.
