The relationship between option trading volume and future underlying asset price can be explained by the theory of the market microstructure theory. In the real market, Information gets incorporated into price slowly than in the perfect market. So information about future underlying asset price is reflected in the trading mechanism. Using Methodology of Pan and Poteshman(2006), we find significant relationship between trading volume of KOSPI200 index option and KOSPI200 index. In the concrete, we also used trading volume which is classified by investor, ATM(at the money), ITM(in the money), OTM(out of the money). There is significant information about future movement of KOSPI200 index in option volume of securities company ,OTM option and whole market. But it is not the whole trading volume but specific ratio based on call and put option trading volume. This can be the evidence of informational content in KOSPI200 index option trading volume about future KOSPI200 index.
옵션의 거래량과 미래의 기초 자산 가격 사이의 상관관계에 대한 연구는 주로 시장 미시구조론 분야에서 활발하게 이루어져 왔다. 완전 시장과는 다르게, 실제 시장에서는 정보가 가격에 반영되기까지 시간이 걸린다. 정보가 거래 과정을 통해서 가격에 반영이 되기 때문이다. 또한 기초 자산의 미래 가격에 대한 정보를 보유한 투자자는 옵션 시장에서의 거래를 통해서 현물 시장보다 더 많은 이익을 얻을 수 있다. 그러므로 옵션의 거래 과정 속에는 미래의 기초 자산 가격에 대한 정보가 포함되어있다. 본 논문에서는 KOSPI200 주가지수옵션시장에서 옵션의 거래량과 미래의 기초 자산 가격 사이의 상관관계를 살펴보았다. 구체적인 방법론은 Pan과 Poteshman(2006)의 연구에 기반을 두었다. 그 결과, KOSPI200 주가지수옵션과 KOSPI200 주가지수 사이에는 의미 있는 상관관계가 존재함을 확인하였다. 특히 증권회사의 옵션 거래량, OTM(out of the money)의 옵션 거래량이 미래의 KOSPI200 주가지수와 높은 상관관계를 형성하고 있었다. 이러한 결과는 KOSPI200 주가지수옵션의 거래량이 미래의 KOSPI200 주가지수에 대하여 정보를 보유하고 있다는 증거가 된다.
