This thesis p resents a p rocedure for valuing Quanto Floaters, u sing a two-factor term structure model. The price of Quanto Floaters depends on two factors, the term structure of interest rates and the volatility of reference rates. This study is using the Black, Derman and Toy Model in order to create the interest trees of CD and LIBOR. This model has the advantage of capturing the current term structure of interest rates and the current volatility of the reference rate completely. Then, we combine the two interest trees by using a two-factor term structure model and the probability at each node is obtained with the reflection of the correlation between CD and LIBOR interest rates.
We investigate the price of Quanto Floaters at the issuing date and some trading date This result tells us that the theoretical values of the analyzed Quanto Floaters are lower than market values. However, the gap between the theoretical value and the market value is not large.
이 논문은 2요인 이자율 기간구조 모형(two-factor term structure model)을 이용하여 Quanto Floater들의 가치를 평가하였다. Quanto Floater의 가격은 이 채권의 기준금리들을 구성하는 관련 금리들의 이자율 기간구조와 변동성 기간구조에 따라 결정된다. 이 연구에서는 Black, Derman and Toy의 모형을 이용하여 CD와 Libor의 이자율 수형도를 생성하였는데 BDT 모형은 현 시점의 이자율 기간구조와 변동성 기간구조와 일치하는 이자율 수형도를 생성하는 장점이 있는 모형이다. BDT모형에 의해 생성된 이자율 수형도들을 2요인 이자율 기간구조 모형으로 결합하고 CD와 Libor금리의 상관관계를 반영하여 각 수형도상의 노드별 전이확률을 산출하였다. 생성된 결합이자율 수형도를 사용하여 기준금리, 이자현금흐름 등을 산출하고 backwadation 방법에 의해 Quanto Floater의 가치를 계산하였다.
이 연구에서는 발행시점과 유통시점 별로 모형에 의한 이론가를 산출하고 이를 유통가격과 비교, 검증하였다. 발행시점에서 이론가는 액면가보다 낮게 나타났으나 유통시점의 경우 이론가는 유통가격에 근접하여 나타났다. 특히, 잔존만기가 짧을수록 유통가격과 이론가의 차이는 매우 근소하였다.
