This dissertation develops the mathematics and economic theory of optimal consumption and portfolio selection problems with market friction, trans-action costs, which is continuously attended by financial theorists and empiricists.
We include three themes:
First, we give economic interpretations of an optimal consumption and portfolio selection problem with transaction costs when the investor has a finite investment horizon, and suggest a numerical algorithm for the solution of this problem and prove its convergence. Second, we suggest a proper definition of the price of illiquid asset, when the market faces transaction costs. Third, we calculate liquidity premia under the finite horizon model which is introduced by Liu and Loewenstein (2002), and obtain that transaction costs can give a first-order effect for an investor having a short investment horizon.
이 논문에서는 최근 많은 경영학자들이 주목해 온 거래수수료가 있을 때의 최적 소비와 투자 문제에 대한 경제학적, 수학적 이론을 발전시켰다. 이 논문은 크게 다음과 같은 네 가지 주제를 담고 있다:
첫째, 시장에 거래수수료가 존재하고 투자자의 투자기간이 유한일 때 최적 소비와 투자 문제에 대한 경제학적인 해석을 하였다. 또한 이 문제를 풀기 위한 알고리즘을 제시한 다음, 이 알고리즘의 수렴성을 증명하였다. 둘째, 시장에 거래수수료가 존재할 때 주식과 같은 illiquid asset의 가격에 대한 합리적인 정의를 제시하고 그 성질에 대해서 연구하였다. 세째, 투자자의 투자기간이 유한일 때 liquidity premia를 계산하고, 투자 기간이 짧을 경우 거래수수료가 liquidity premia에 큰 영향을 미칠 수도 있다는 사실을 보였다.
