This thesis consists of three essays on employee satisfaction and its influences on corporate leverage, corporate cash holdings, and the cost of debt. The first chapter examines the relationship between employees' satisfaction with their company and corporate leverage. Using Glassdoor ratings, we find that firms with higher employee satisfaction with their companies hold less debt. This is robust to the situation where employee satisfaction measures have become more accurate with the introduction of Anti-SLAPP (Strategic Lawsuit Against Public Participation) legislation. An analysis using the introduction of the Right-to-Work (RTW) law confirms that the influence of employee satisfaction in lowering a company's leverage is due to the company's strategic leverage decision being conscious of workers' bargaining power.
The second chapter, using the Glassdoor survey database, suggests that companies with higher employee satisfaction have greater cash holdings. These results were even more noticeable when Anti-SLAPP was passed, and by comparing before and after the passage of the Inevitable Disclosure Doctrine (IDD), we confirm that the positive influence of employee satisfaction on a company's cash holdings is through the channel of the importance of labor within the company. This relationship, however, only exists in firms that do not have environmental or social concerns, and companies that do have environmental or social concerns do not strategically choose the level of cash holdings.
The third chapter shows that companies with higher employee satisfaction with their companies have less cost of debt using Glassdoor ratings. Through a comparative analysis of whether or not the IDD was introduced, it is shown that concerns about human resource risk act as a channel in the decision to lower a company's debt cost depending on employee satisfaction. Employee satisfaction is influential as another factor that reduces the company's cost of debt separately from ESG involvement.
이 학위논문에서는 직원의 만족도가 기업의 레버리지, 현금 보유, 그리고 부채비용에 미치는 영향력에 관한 연구를 다루었다. 첫 번째 장에서는 직원의 만족도와 기업의 레버리지 간의 관계를 분석하였다. Glassdoor에 작성된 직원들의 기업 리뷰를 이용하여, 직원의 만족도가 높은 기업에서 더 적은 부채를 보유한다는 것을 밝혔다. Right-to-Work 법의 도입을 사용한 분석을 통해, 직원의 만족도의 영향력은 직원의 교섭력을 의식한 경영진의 전략적 레버리지 결정의 일환임을 보였다. 두 번째 장에서도 Glassdoor 리뷰를 통해, 직원의 만족도가 높은 기업에서 기업의 현금 보유가 높아짐을 확인하였다. Inevitable Disclosure Doctrine (IDD)의 도입 전후를 비교한 분석을 통해, 이러한 영향력은 기업 내 노동력의 중요도에 따른 결과임을 밝혔다. 세 번째 장에서는 Glassdoor 리뷰로 표현된 직원의 만족도가 경영진의 재무결정 뿐만 아니라, 부채 비용을 낮추는 효과를 가진다는 것을 보였다. IDD의 도입을 통한 비교 분석에서, 이러한 효과는 직원의 만족도가 인적 자원 리스크를 완화시키기 때문임을 제시하였다. 이러한 영향력은 부채 비용을 낮추는 ESG의 영향력과 독립적으로 발휘된다는 것 또한 확인하였다.
