This study applies the Follow-the-Leader methodology, as developed by Pan and Perez (2021), to track the KOSPI200 and KOSDAQ150 equal weight indices. Spanning a period of at least 5 years and up to 12 years, the research intricately analyzes index tracking performance across both in-sample and out-of-sample periods. The findings reveal that while the Follow-the-Leader methodology initially shows increased tracking error during periods of heightened market volatility, extending the sample period effectively mitigates this issue and enhances index tracking performance. Additionally, when incorporating transaction costs into index tracking, the Follow-the-Leader approach, which invests in a small number of leader stocks, exhibits relatively less impact from trading expenses compared to other methodologies, thus experiencing a smaller decrease in performance. The study proposes the Follow-the-Leader methodology, optimized with a 500-trading-day in-sample period and a 20-trading-day out-of-sample period, as the most suitable approach for index tracking in the Korean market.
본 연구는 코스피200과 코스닥150 동일가중 지수에 Pan and Perez (2021)의 Follow-the-Leader 방법론을 적용해 지수 추적 성과를 분석한다. 연구는 최소 5년부터 최대 12년에 걸친 기간을 포함하며, 표본 내외 기간을 세분화해 각 기간별 지수 추적 성과를 탐구한다. 연구 결과, Follow-the-Leader 방법론은 시장 변동성 증가 시 추적 오차가 확대되는 문제를 보이나, 표본 내외 기간의 연장을 통해 이를 개선하고 지수 추적 성과를 높일 수 있다. 또한, 거래비용을 포함한 지수 추종 시 Follow-the-Leader 방법론은 소수의 리더 주식 투자를 통해 거래비용에 따른 영향을 상대적으로 줄이며, 다른 방법론들보다 성과 하락이 덜하다. 본 연구는 500영업일의 표본 내 기간, 20영업일의 표본 외 기간으로 구성된 Follow-the-Leader 방법론을 한국 시장에서 지수 추적에 적합한 최적의 방법론으로 제안한다.
